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SEC filingQ2 营收与利润大幅增长，铝价上涨与成本控制驱动，盈利质量显著改善。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,748M | $2,103M | +31% |
| Gross Profit | $480M | $263M | +83% |
| Gross Margin | 17.5% | 12.5% | +500bps |
| Operating Income | $214M | $56M | +282% |
| Operating Margin | 7.8% | 2.7% | +510bps |
| Net Income | $148M | $36M | +311% |
| Diluted EPS | $1.04 | $0.25 | +316% |
| Adjusted EBITDA | $439M | $146M | +201% |
| Operating Cash Flow | $161M | $114M | +41% |
| Free Cash Flow | $92M | $42M | +119% |
Q2 营收同比大增 31% 至 $2,748M，主要受铝价上涨推动（LME 均价同比 +46%，美国综合铝价 +77%），但销量同比微降 1% 至 381kt。成本端 Cost of sales 同比 +23%，低于营收增速，推动毛利率大幅扩张 500bps 至 17.5%。经营利润同比 +282% 至 $214M，经营利润率提升 510bps 至 7.8%，主要受益于金属价格滞后效应带来的 $129M 非现金收益，以及 P&ARP 分部金属成本有利。
盈利质量方面，Net Income 同比 +311% 至 $148M，但其中包含 $129M 金属价格滞后收益（非现金）和 $102M 未实现衍生品损失（非现金），两者部分抵消。剔除这些非现金项目后，run-rate 盈利能力仍显著改善，主要来自 P&ARP 分部 EBITDA 同比 +123% 至 $165M。经营现金流同比 +41% 至 $161M，但营运资本因金属价格上涨而大幅消耗（库存 +$216M，应收 +$169M），FCF 转化率（FCF/Net Income）为 62%。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| A&T | $680M | +38% | $135M | 20% | 销量 +21%，航空航天与 TID 市场改善 |
| P&ARP | $1,680M | +36% | $165M | 10% | 金属成本有利，价格组合改善，销量 -4% |
| AS&I | $458M | +9% | $26M | 6% | 成本下降，价格组合不利 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $163M | +$43M |
| Total Debt | $1,923M | -$21M |
| Inventory | $1,877M | +$470M |
| Trade Receivables | $1,167M | +$444M |
| Operating Cash Flow | $161M | +$47M |
| Capex | $77M | 持平 |
| Free Cash Flow | $92M | +$50M |
| FCF 转化率 | 62% | — |
Net Debt 估算：Total Debt $1,923M - Cash $163M = $1,760M，较上期 $1,824M 下降。
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