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SEC filingWM 二季度营收与利润双增，Yield 驱动核心业务，现金流强劲。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $6,684M | $6,430M | +4.0% |
| Gross Profit | $2,729M | $2,627M | +3.9% |
| Gross Margin | 40.8% | 41.0% | -20 bps |
| Operating Income | $1,253M | $1,151M | +8.9% |
| Operating Margin | 18.7% | 17.9% | +80 bps |
| Net Income | $785M | $726M | +8.1% |
| Diluted EPS | $1.95 | $1.80 | +8.3% |
| Operating Cash Flow | $1,726M | $1,545M | +11.7% |
| Free Cash Flow | $1,104M | $818M | +35.0% |
本季度营收增长主要由 Yield 驱动，贡献 $277M（+4.3%），其中 Collection and Disposal 业务 Yield 增长 3.6%，能源附加费因柴油价格上涨增加 $102M。量方面整体下降 0.3%，主要受特殊废弃物量下降（去年同期有野火清理业务）和主动削减低利润率住宅业务影响，但 Recycling 和 Renewable Energy 的量增长部分抵消。
Operating Margin 提升 80 bps 至 18.7%，主要得益于 Yield 增长和 Healthcare Solutions 协同效应带来的 SG&A 下降（$13M，-1.9%），但被燃料成本上升和商品价格下跌部分抵消。Gross Margin 下降 20 bps，主要因燃料成本上升（占营收比例从 2.0% 升至 2.6%）。
盈利质量方面，Net Income 增长 8.1%，与 Operating Income 增长基本同步。Free Cash Flow 大幅增长 35% 至 $1,104M，主要因资本开支下降（$630M vs $732M），公司从 sustainability 项目峰值建设期转向收获期。一次性剥离收益 $34M 对利润有正面影响，但剔除后核心盈利仍强劲。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Collection and Disposal | $5,479M | +3.7% | $1,550M | 28.3% | Yield 增长，量下降 |
| Recycling Processing and Sales | $403M | +5.8% | $36M | 8.9% | 自动化提效，商品价格下跌 |
| Renewable Energy | $157M | +36.5% | $47M | 29.9% | 新 RNG 工厂投产 |
| Healthcare Solutions | $638M | -1.2% | $2M | 0.3% | 量降，协同效应改善 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $557M | +$356M |
| Total Debt | $23,356M | +$449M |
| Operating Cash Flow | $1,726M | +$181M |
| Capex | $630M | -$102M |
| Free Cash Flow | $1,104M | +$286M |
公司总债务增加至 $23.4B，主要因发行 C$700M 加拿大高级票据（$493M）用于赎回旧票据。净债务（Total Debt - Cash）约为 $22.8B，EBITDA 未披露，无法计算杠杆率。
资本配置：Q2 回购 3.0M 股，耗资 $671M，剩余授权 $2.0B。季度股息上调至 $0.945/股，同比 +14.5%。公司持续通过回购和分红回报股东。
前瞻指引：本报告未提供具体财务指引。
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