0001628280-26-050503
SEC filingQ2 营收与利润双位数增长，量价齐升叠加汇率顺风，经营杠杆显著。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Operating Revenues | $13,380M | $12,535M | +7% |
| Gross Profit | $8,415M | $7,821M | +8% |
| Gross Margin | 62.9% | 62.4% | +50bps |
| Operating Income | $4,672M | $4,280M | +9% |
| Operating Margin | 34.9% | 34.1% | +80bps |
| Net Income (attributable) | $4,425M | $3,810M | +16% |
| Diluted EPS | $1.03 | $0.88 | +17% |
| Operating Cash Flow | $7,543M | -$1,391M | — |
| Free Cash Flow | $6,859M | -$2,142M | — |
注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capex（$7,543M - $684M），去年同期为 -$1,391M - $751M。
Q2 营收增长 7%，主要由量增 4%、价增 2% 与汇率顺风 2% 驱动，收购与剥离拖累 1%。量增主要来自亚太（+11% concentrate sales volume）与北美（+3%），价格/组合在多数地区有利，但亚太因 affordability initiatives 出现不利组合。
毛利率提升 50bps 至 62.9%，主要受益于定价、汇率与尼日利亚业务剥离，部分被商品成本上升抵消。经营利润率提升 80bps 至 34.9%，除毛利率改善外，还受益于运营费用管控（如年度激励费用下降）与 lower other operating charges。
净利增长 16% 至 $4,425M，除经营利润增长外，还受益于其他收入中的非经常性收益（证券收益 $320M、非洲减值回转 $66M）以及有效税率下降（18.9% vs 20.7%）。剔除这些一次性项目后，run-rate 盈利能力依然强劲，但需注意证券收益的波动性。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| EMEA | $3,240M | +2% | $1,309M | 42.4% | 量增 1%，价格/组合有利，但营销与运营费用增加 |
| Latin America | $1,839M | +16% | $1,177M | 64.0% | 量增 1%，价格/组合有利，汇率顺风 15% |
| North America | $5,408M | +7% | $1,695M | 31.4% | 量增 3%，价格/组合有利，但成本与营销增加 |
| Asia Pacific | $1,581M | +1% | $656M | 44.1% | 量增 11%，但价格/组合不利与营销增加 |
| Bottling Investments | $1,527M | +8% | $91M | 6.1% | 量增 8%，价格/组合有利，但运营费用与汇率逆风 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $13,529M | $13,872M (Dec 31, 2025) |
| Total Debt (incl. current) | $43,543M | $45,492M (Dec 31, 2025) |
| Net Debt | $30,014M | $31,620M (Dec 31, 2025) |
| Inventory | $4,647M | $4,425M (Dec 31, 2025) |
| Operating Cash Flow | $7,543M | -$1,391M (prior year) |
| Capex | $684M | $751M (prior year) |
| Free Cash Flow | $6,859M | -$2,142M (prior year) |
| FCF 转化率 | 82% | — |
注：Net Debt = Total Debt - Cash & ST investments。Total Debt 包括 Loans and notes payable、Current maturities of long-term debt 与 Long-term debt。FCF 转化率 = FCF / Net Income（$6,859M / $8,349M，半年数据）。
资本配置：Q2 回购 7.3M 股，耗资 $549M，平均价 $75.53；股息 $0.53/股，同比 +3.9%。公司预计 2026 年 capex 约 $2.2B，并继续以回购抵消股权稀释。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Effective Tax Rate | approximately 19.9% | 不含 IRS 诉讼影响 |
| FY26 | Capex | approximately $2.2B | — |
一次性异常项：Q2 其他收入包含证券收益 $320M 与非洲减值回转 $66M，其他经营费用 $23M（含赔偿、现代化、诉讼）。剔除后，经营利润增长仍达 9%，显示核心盈利能力稳健。
主要风险：IRS 税务争议潜在增量税负约 $14B（2010-2025 年），若败诉将产生重大影响；商品成本上升持续压制毛利率；fairlife 勒索软件事件虽预计无重大影响，但需关注后续进展。