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SEC filingQ2 营收增 8% 但 Marine 拖累致转亏，JEM 并购推高债务与商誉。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Contract revenues | $221.9M | $205.3M | +8% |
| Gross Profit | $22.9M | $25.8M | -11% |
| Gross Margin | 10.3% | 12.6% | -230bps |
| Operating (Loss) Income | -$1.3M | $3.4M | -$4.7M |
| Operating Margin | -0.6% | 1.7% | -230bps |
| Net (Loss) Income | -$4.1M | $0.8M | -$5.0M |
| Diluted EPS | -$0.10 | $0.02 | -$0.12 |
| Operating Cash Flow (H1) | -$12.7M | -$9.0M | -$3.7M |
| Free Cash Flow (H1) | -$32.8M | -$25.2M | -$7.6M |
Q2 营收增长 8% 主要由 Concrete 分部驱动（+30%），但 Marine 分部因项目启动延迟和低设备利用率导致营收下滑 3%，经营利润从 $13.7M 腰斩至 $7.7M，拖累整体转亏。毛利率下降 230bps 至 10.3%，主因 Marine 低利用率及收入结构变化，部分被 Concrete 的强劲项目执行所抵消。
盈利质量方面，尽管 H1 净利润为正（$0.5M），但经营现金流为 -$12.7M，主要受营运资本流出 $27.3M 影响，其中合同资产增加 $43.7M 是主要拖累。剔除 JEM 收购相关成本（$1.6M）和递延税项收益（$6.4M）后，run-rate 盈利能力仍承压。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Marine | $130.8M | -3% | $7.7M | 5.9% | 项目启动延迟、设备利用率低 |
| Concrete | $91.0M | +30% | $4.2M | 4.6% | 需求强劲、拓展场地土木服务、项目执行良好 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $2.5M | +$0.9M |
| Total Debt | $100.7M | +$92.8M |
| Contract assets | $75.9M | +$44.8M |
| Contract liabilities | $41.9M | -$7.2M |
| Operating Cash Flow (H1) | -$12.7M | -$3.7M |
| Capex (H1) | $20.1M | +$3.9M |
| Free Cash Flow (H1) | -$32.8M | -$7.6M |
Net Debt 约为 $98.2M（Total Debt $100.7M - Cash $2.5M），主要因 JEM 收购新增借款。公司签订两笔利率互换对冲浮动利率风险，100bps 加息将增加年利息支出约 $0.8M。