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SEC filingQ2 营收创纪录达 $256.1M，Lifyorli 上市放量驱动增长，但 SG&A 激增致利润率承压。
| 指标 | 本期 (Q2 2026) | 去年同期 (Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $256.1M | $194.4M | +32% |
| Gross Profit | $252.1M | $191.0M | +32% |
| Gross Margin | 98.4% | 98.2% | +20 bps |
| Operating Income | $41.3M | $26.7M | +55% |
| Operating Margin | 16.1% | 13.7% | +240 bps |
| Net Income | $43.0M | $35.1M | +22% |
| Diluted EPS | $0.36 | $0.29 | +24% |
| Operating Cash Flow | $16.8M (H1) | $49.1M (H1) | -66% |
| Free Cash Flow | $14.0M (H1) | $48.9M (H1) | -71% |
本季度营收增长主要由 Lifyorli 上市驱动，贡献 $47.6M 增量，占总营收 18.6%。Hypercortisolism Products 营收 $208.6M，同比增长 7%，其中销量增长贡献 76.1% 的增幅，但被授权仿制药（AG）的较低价格部分抵消。毛利率维持在 98% 以上，显示产品定价能力稳健。
Operating Margin 同比改善 240 bps 至 16.1%，主要得益于营收高增长带来的经营杠杆。然而，SG&A 费用 同比激增 51% 至 $156.9M，主要用于支持 Lifyorli 的商业化推广，这部分投入在短期内压制了利润率进一步扩张。R&D 费用 同比下降 11% 至 $53.9M，主要因 relacorilant 相关开发项目接近完成。
盈利质量 方面，Net Income 同比增长 22% 至 $43.0M，但 Operating Cash Flow 上半年仅 $16.8M，同比大幅下降 66%，主要因 SG&A 现金支出增加及营运资本变动（应收账款增加 $17.1M、应付账款减少 $25.9M）。剔除一次性上市费用后，run-rate 盈利能力仍健康。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Hypercortisolism Products | $208.6M | +7% | — | — | 销量增长 76.1%，部分被 AG 低价抵消 |
| Lifyorli | $47.6M | 新上市 | — | — | 2026年4月上市，首个季度贡献营收 |
| 项目 | 本期 (2026-06-30) | 上期 (2025-12-31) |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $308.2M | $372.2M |
| Long-term marketable securities | $236.5M | $160.3M |
| Total cash & investments | $544.6M | $532.4M |
| Inventory | $32.1M | $24.0M |
| Operating Cash Flow (H1) | $16.8M | $49.1M |
| Capex (H1) | $2.7M | $0.2M |
| Free Cash Flow (H1) | $14.0M | $48.9M |
公司无债务，净现金充裕。Strategic inventory 增加至 $19.0M，反映公司为保障 API 供应而进行的战略储备。FCF 转化率（FCF/Net Income）为 125%，主要因非现金折旧摊销及营运资本变动影响。
资本配置：本季度无股票回购（去年同期回购 $130.5M），剩余授权额度 $11.4M。无分红。Capex 仅 $2.7M，维持轻资产模式。
前瞻指引：公司未提供正式财务指引，但管理层预计 2026 年 R&D 和 SG&A 费用将高于 2025 年，以支持临床项目推进和商业化活动。
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