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SEC filing同店销售转负(-1.0%)，靠新店拉动营收+5%，毛利率微降0.1pct至38.7%，净利下滑3%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,325,804K | $2,220,602K | +5% |
| Gross Profit | $900,648K | $862,600K | +4% |
| Gross Margin | 38.7% | 38.8% | -10 bps |
| Operating Income | $174,174K | $179,356K | -2.9% |
| Operating Margin | 7.5% | 8.1% | -60 bps |
| Net Income | $129,195K | $133,703K | -3% |
| Diluted EPS | $1.37 | $1.35 | +1% |
增长桥：Q2净销售 $2,325.8M，同比 +$105.2M（+5%），增量几乎全部来自过去十二个月新开门店；同店销售 -1.0%（去年同期 +10.2%），可比门店贡献约 93% 总销售，说明增长已从"同店内生"切换为"新店外延"。管理层将宏观环境描述为"uneven"，消费者在健康食品支出上更谨慎。
margin 归因：毛利率 38.7%，同比 -0.1pct，主因 loyalty program 投入与 fuel 成本上升，被 self-distribution 与 vendor participation 部分抵消。SG&A 同比 +6% 至 $682.6M，占销售比升至 29.4%（+0.3pct），叠加 D&A +18% 至 $43.1M，经营利润率降至 7.5%（-60 bps），经营利润 $174.2M 同比 -2.9%。
盈利质量：净利 $129.2M 同比 -3%，净利率 5.6%（去年 6.0%）；有效税率升至 25.8%（去年 25.6%）。Diluted EPS 反升至 $1.37，全靠回购使稀释股数减少 4.4 百万股至 94.4 百万股，属"分母驱动"而非经营改善。
本片未披露分部级营收/利润数据，故不列分部表。门店层面：季末 490 家（季初 483 家，新开 7 家、关闭 0 家），去年同期 455 家；2021 年至 2026 年 6 月 28 日累计新开 125 家，管理层维持约 10% 年度门店增长跑道。
| 项目 | 本期末 (2026-06-28) | 上期末 (2025-12-28) | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $223,928K | $257,282K | -$33,354K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（长期债务及其他融资义务） | $110,799K | $81,585K | +$29,214K |
| Net Debt | -$113,129K | -$175,697K | +$62,568K |
| Inventory | $436,814K | $427,095K | +$9,719K |
| RPO / Deferred revenue（礼品卡+忠诚度负债） | $17,115K | $21,099K | -$3,984K |
| Shareholders' Equity | $1,500,868K | $1,403,074K | +$97,794K |
公司无有息借款（$6亿循环信贷额度未提取），Total Debt 实为总部大楼融资义务 $99,181K 与融资租赁 $11,618K；按此口径 Net Debt 为净现金 $113,129K。Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 上半年回购金额 | $211,810K | 含1%消费税，2,761,752股，均价$76.69 |
| Q2 回购金额 | $70,688K | 873,478股，均价$80.93 |
| 新回购授权 | $1,000,000K | 2025-08-13 董事会批准，无到期日 |
| 回购授权剩余 | $626,006K | 截至2026-06-28 |
| 期后回购 | $40,000K | 2026-06-28 至 07-27 再回购约50万股 |
| 资本开支 | $189,907K | 同比 +$69,588K（2025年同期 $120,319K） |
| 债务净变化 | +$29,214K | 新增融资义务 $30,443K，偿还融资租赁 $309K |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $368,995K | $410,337K |
| Capex | $189,907K | $120,319K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $209,999K | $292,223K |
| Dividends Paid | — | — |
CFO $369.0M 高于 Net income $292.9M，现金转化质量尚可，但同比下滑 10.1%，主要受 Accrued liabilities（-$58.2M vs +$10.1M）与 Accrued salaries and benefits（-$25.5M vs -$12.9M）等营运资本不利波动拖累，Operating lease liabilities 流出亦达 $63.5M。Capex 同比大增 57.8% 至 $189.9M，占 CFO 约 51%，扩张强度显著上升；回购 $210.0M 加行权相关税费 $4.2M 合计约 $214.2M，约为 CFO 的 58%，资本返还仍由经营现金流覆盖，但期末现金及等价物降至 $226.5M，需关注后续 capex 与回购对流动性的挤压。