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SEC filingPACCAR 二季度净利增 4%至 $752.0M，Truck 分部利润率改善驱动，但销量下滑与信贷成本上升构成压力。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $7,546.7M | $7,510.5M | +0.5% |
| Gross Profit | $1,014.0M | $974.0M | +4.1% |
| Gross Margin | 13.4% | 13.0% | +40bps |
| Operating Income | $895.5M | $848.0M | +5.6% |
| Operating Margin | 11.9% | 11.3% | +60bps |
| Net Income | $752.0M | $723.8M | +3.9% |
| Diluted EPS | $1.43 | $1.37 | +4.4% |
| Operating Cash Flow | $1,672.6M | $1,743.7M | -4.1% |
| Free Cash Flow | $1,240.0M | $1,356.5M | -8.6% |
PACCAR 二季度营收基本持平，但盈利能力显著提升。Truck 分部经营利润同比增长 17% 至 $360.5M，主要得益于平均售价提升（+$86.8M）和关税成本下降，部分抵消了销量下滑（-2%）的影响。Truck 毛利率从 8.7% 提升至 9.4%，是整体利润率改善的核心驱动。
Parts 分部收入增长 2%，但毛利率小幅下滑 20bps 至 29.8%，主要受美国、加拿大销量下降和低毛利直发销售占比提升影响。Financial Services 税前利润微增 1%，但信贷损失拨备大幅增加 35% 至 $39.4M，反映巴西等市场信用风险上升。
盈利质量方面，经营现金流同比下降 4.1% 至 $1,672.6M，主要受库存增加和应收款上升拖累。自由现金流 $1,240.0M，仍保持强劲，但低于去年同期。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Truck | $5,253.1M | +0.2% | $360.5M | 6.9% | 价格实现、关税成本下降 |
| Parts | $1,746.9M | +1.5% | $417.0M | 23.9% | 欧洲销售强劲 |
| Financial Services | $549.7M | +0.4% | $124.1M | 22.6% | 融资利差改善，但拨备增加 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $8,834.3M | -$681.3M |
| Total Debt | $14,696.4M | -$939.9M |
| Inventory | $2,384.2M | +$196.7M |
| Operating Cash Flow | $1,672.6M | -$71.1M |
| Capex | $292.6M | -$94.6M |
| Free Cash Flow | $1,240.0M | -$116.5M |