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SEC filingQ2 营收因 Olympic Steel 并购大增 71.6%，但净利仅 1550 万，受并购相关费用及库存公允价值调整拖累。
| 指标 | 本期 (Q2 2026) | 去年同期 (Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $2,006.2M | $1,169.3M | +71.6% |
| Gross Profit | $355.2M | $209.4M | +69.6% |
| Gross Margin | 17.7% | 17.9% | -20bps |
| Operating Income | $34.4M | $5.8M | +493.1% |
| Operating Margin | 1.7% | 0.5% | +120bps |
| Net Income (attributable to Ryerson) | $15.5M | $1.9M | +$13.6M |
| Diluted EPS | $0.30 | $0.06 | +$0.24 |
| Operating Cash Flow (H1) | -$157.8M | -$2.4M | -$155.4M |
| Free Cash Flow (H1) | -$186.3M | -$20.3M | -$166.0M |
增长桥：Q2 营收同比大增 71.6%，主要驱动力为 2026 年 2 月 13 日完成的 Olympic Steel 并购，贡献 $564.2M 营收。剔除并购影响，同店营收增长 23.3%，其中销量增长 8.6%，平均售价上涨 13.6%（同店口径），反映出金属价格上涨及需求改善。分产品看，铝板、铝扁材、铝长材均价涨幅最大。
Margin 归因：毛利率同比下滑 20bps 至 17.7%，主要因 LIFO 费用增加（$17.0M vs $13.2M）以及 Olympic Steel 并购带来的 $15.7M 库存公允价值调整。但经营利润率大幅改善 120bps 至 1.7%，得益于营收规模效应，SG&A 费用率从 17.3% 降至 16.0%。
盈利质量：Q2 净利 $15.5M，但包含多项一次性项目：$15.7M 库存公允价值调整、$0.5M 并购费用、$0.5M 资产减值，以及 $0.6M 保险结算收益。剔除这些项目后，调整后净利（上半年口径）为 $40.7M，显著高于 GAAP 净利 $20.0M，显示核心盈利能力更强。但经营现金流为负（-$157.8M），主要因应收及库存大幅增加，反映营运资本承压。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ryerson (same-store) | $1,442.0M | +23.3% | — | — | 销量 +8.6%，均价 +13.6%，需求改善 |
| Olympic Steel | $564.2M | 并购新增 | — | — | 净亏损 $7.8M，受 $15.7M 库存公允价值调整影响 |
| 项目 | 本期 (2026-06-30) | 上期 (2025-12-31) |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $41.9M | $26.9M |
| Total Debt | $955.2M | $463.1M |
| Net Debt | $913M | $436M |
| Inventory | $1,193.7M | $648.3M |
| Receivables | $927.2M | $460.8M |
| Operating Cash Flow (H1) | -$157.8M | -$2.4M |
| Capex (H1) | $28.5M | $17.9M |
| Free Cash Flow (H1) | -$186.3M | -$20.3M |
Net Debt/EBITDA 未披露，无法计算。总债务大幅增加主要因并购融资及营运资本需求。债务资本化率从 38% 升至 42%。
资本配置：
前瞻指引：未提供具体财务指引。
一次性异常项：Q2 主要异常项包括 $15.7M 库存公允价值调整（并购相关）、$0.5M 并购费用、$0.5M 资产减值、$0.6M 保险结算收益。剔除后核心盈利能力更强。
主要风险：