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SEC filingQ2 营收与净利双创 20/30 年新高，住宅地产销售强劲驱动，盈利质量稳健。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $158.8M | $129.1M | +23.0% |
| Gross Profit | $73.4M | $55.4M | +32.6% |
| Gross Margin | 46.2% | 42.9% | +330 bps |
| Operating Income | $54.8M | $37.0M | +48.2% |
| Operating Margin | 34.5% | 28.6% | +590 bps |
| Net Income | $40.5M | $29.5M | +37.3% |
| Diluted EPS | $0.71 | $0.51 | +39.2% |
| Operating Cash Flow | $86.2M | $60.1M | +43.4% |
| Free Cash Flow | $70.2M | $45.8M | +53.3% |
本季度业绩增长的核心驱动力来自 Residential 板块，其营收同比大增 38.6% 至 $52.8M，主要得益于 homesite 销售强劲（224 个 homesites，同比基本持平）以及高利润率的 unimproved land sale（$2.5M，gross margin 80.0%）。同时，Hospitality 板块创下季度营收纪录 $74.2M，会员数量增至 3,723 人，带动整体营收增长。
利润率方面，三大板块的 gross margin 均实现同比改善：Residential 从 44.6% 提升至 47.9%，Hospitality 从 38.5% 提升至 41.1%，Leasing 从 53.9% 提升至 60.0%。这主要得益于运营效率提升、资产组合优化（如出售低利润率的 senior living 资产）以及商业地产租赁的贡献。
盈利质量方面，本季度净利润 $40.5M 创 30 年同期新高，但需注意其中包含出售度假租赁物业的 $2.3M gross profit 等一次性收益。剔除这些项目后，核心盈利能力依然强劲，经营现金流 $86.2M 远超净利润，显示出良好的现金转化能力。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Residential | $52.8M | +38.6% | $23.8M | 45.1% | Homesite 销售强劲，含 $10.8M 预估 residual 收入 |
| Hospitality | $78.9M | +10.9% | $25.7M | 32.6% | 会员及酒店业务增长，margin 改善至 41.1% |
| Commercial | $21.6M | +17.0% | $8.8M | 40.7% | 商业地产销售及租赁 margin 提升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $117.3M | -$12.3M |
| Total Debt | $370.3M | -$20.8M |
| Operating Cash Flow | $86.2M | +$26.1M |
| Capex | $16.0M | +$1.7M |
| Free Cash Flow | $70.2M | +$24.4M |
公司资产负债表保持稳健，总债务降至 $370.3M，加权平均利率 4.7%，其中 84.1% 为固定或已对冲利率。经营现金流强劲，足以覆盖资本开支和股东回报。
资本配置：本季度公司回购 499,700 股（$32.7M），并派发股息 $0.16/股（$9.1M），合计回报股东 $41.8M。董事会将回购授权提高至 $200M，剩余 $173M 可用。公司持续偿还债务，本季度偿还 $10.9M。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但管理层表示对西北佛罗里达的长期增长充满信心，并计划继续投资于 residential、hospitality 和 commercial 项目。
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