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SEC filingQ2 营收大增 55% 至 $2.738B，但净利仅 $46M，主因衍生品亏损与 RFS 成本高企。
| 指标 | 本期 (Q2 2026) | 去年同期 (Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,738M | $1,761M | +55% |
| Gross Profit | $117M | -$66M | +$183M |
| Gross Margin | 4.3% | -3.7% | +800 bps |
| Operating Income | $78M | -$103M | +$181M |
| Operating Margin | 2.8% | -5.9% | +870 bps |
| Net Income | $46M | -$90M | +$136M |
| Diluted EPS | -$0.03 | -$1.14 | +$1.11 |
| EBITDA (公司口径) | $161M | -$24M | +$185M |
| Operating Cash Flow (H1) | $371M | -$19M | +$390M |
| Free Cash Flow (H1) | $285M | -$378M | +$663M |
增长桥：Q2 营收同比大增 $977M，主要驱动力为 Petroleum 分部（+$979M），源于伊朗战争导致裂解价差大幅扩大（Group 3 2-1-1 crack spread 从 $24.02/bbl 升至 $44.91/bbl）以及吞吐量提升（+24%）。Nitrogen Fertilizer 分部营收 +$33M，主要受氨和 UAN 价格大涨推动（+33% 和 +24%）。
margin 归因：毛利率从 -3.7% 大幅提升至 4.3%，主要受益于裂解价差扩大和库存估值有利影响（+$19M），但被 RFS 合规成本上升（RVO 加权成本 +$7.70/bbl）和衍生品亏损（-$75M）部分抵消。经营利润率提升 870 bps 至 2.8%。
盈利质量：尽管净利转正至 $46M，但归母净亏损 $3M，因 CVR Partners 非控股权益占净利 $49M。经营现金流 H1 达 $371M，显著改善，主要因营运资本变动（+$48M）和非现金调整（+$261M）。剔除一次性债务清偿损失（$32M）和衍生品未实现亏损（$151M）后，run-rate 盈利能力更强。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Petroleum | $2,540M | +63% | $5M | 0.2% | 裂解价差扩大、吞吐量提升，但衍生品亏损和 RFS 成本拖累 |
| Nitrogen Fertilizer | $202M | +20% | $85M | 42.1% | 氨和 UAN 价格大涨，成本下降 |
| 项目 | 本期 (2026-06-30) | 上期 (2025-12-31) |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $737M | $511M |
| Total Debt (含融资租赁) | $1,783M | $1,765M |
| Inventory | $603M | $472M |
| RFS Obligation | $408M | $72M |
| Operating Cash Flow (H1) | $371M | -$19M |
| Capex (H1) | $90M | $92M |
| Free Cash Flow (H1) | $285M | -$378M |
Net Debt = $1,046M（$1,783M - $737M），EBITDA (H1) $109M，Net Debt/EBITDA 约 9.6x（年化）。
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