0000860731-26-000050
SEC filingQ2 营收增 8.2% 至 $645.1M，SaaS 驱动但利润受费用拖累，净利 $93.5M 含一次性收益。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $645.1M | $596.1M | +8.2% |
| Gross Profit | $307.1M | $273.2M | +12.4% |
| Gross Margin | 47.6% | 45.8% | +180bps |
| Operating Income | $95.1M | $95.6M | -0.5% |
| Operating Margin | 14.7% | 16.0% | -130bps |
| Net Income | $93.5M | $84.6M | +10.5% |
| Diluted EPS | $2.23 | $1.93 | +15.5% |
| Operating Cash Flow | $231.7M | $154.5M | +50.0% |
| Free Cash Flow | $223.4M | $146.6M | +52.4% |
增长桥：Q2 总营收 $645.1M，同比 +8.2%，主要受 Subscriptions 收入增长 12.0% 驱动，其中 SaaS 收入 $230.6M 增 22%，Transaction-based fees 增 4%。近期收购贡献 $11.4M 营收增量。Maintenance 收入下降 6%，反映客户从 on-premises 向 SaaS 迁移。
Margin 归因：Gross Margin 提升 180bps 至 47.6%，主要受益于高毛利 SaaS 收入占比提升，但被 merchant fees、hosting costs 及软件摊销增加部分抵消。Operating Margin 下降 130bps 至 14.7%，因 R&D 费用激增 24%（$11.99M），G&A 费用增 22%（$17.13M），其中诉讼相关专业费用 $7.1M、收购重组成本 $2.3M。
盈利质量：Net Income $93.5M 含 $25.0M 一次性 FTR 股权重估收益（non-taxable），剔除后核心净利约 $68.5M，同比略降。经营现金流 $231.7M 强劲，但应收账款增加 $82.9M 为主要拖累，反映年度维护账单周期峰值。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Enterprise Software | $476.3M | +9.8% | $178.0M | 37.4% | SaaS 订阅增 23%，维护收入降 6% |
| Platform Technologies | $160.9M | +4.0% | $32.4M | 20.1% | 专业服务增 382%，交易费降 3% |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $970.0M | -$127.2M |
| Total Debt | $1,408.7M | +$809.0M |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $816.9M | +$15.1M |
| Operating Cash Flow | $231.7M | +$77.2M |
| Capex | $8.3M | +$0.5M |
| Free Cash Flow | $223.4M | +$76.8M |
| FCF 转化率 | 128% | — |
Net Debt 约 $438.7M（Total Debt $1,408.7M - Cash $895.4M - ST investments $74.7M），EBITDA 未披露，无法计算 Net Debt/EBITDA。
资本配置：Q2 回购 1.6M 股共 $511.2M，H1 累计回购 2.4M 股 $761.2M。7 月新增 $1.5B 回购授权，剩余约 $1.745B。发行 $1.44B 0.50% 2031 可转债，偿还 $600M 2026 票据，并支付 $187.2M 购买 Capped Calls。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Capex | $18.0M-$20.0M | 含约 $6.0M 软件资本化 |
一次性异常项：FTR 股权重估收益 $25.0M（non-taxable）、诉讼相关费用 $7.1M、软件项目冲销 $4.7M。剔除后核心盈利承压。
主要风险：州支付合同缩减导致交易费收入下降（Q2 约 $12.5M）；诉讼费用持续上升；可转债稀释风险（转换价 $405.94，当前股价低于转换价）。