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SEC filingCBRE 二季度营收增长 15.5% 至 $11.2B，但净利微降，受 Telford 消防整改拨备拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $11,226M | $9,717M | +15.5% |
| Gross Profit | $2,086M | $1,775M | +17.5% |
| Gross Margin | 18.6% | 18.3% | +30 bps |
| Operating Income | $365M | $374M | -2.4% |
| Operating Margin | 3.3% | 3.8% | -50 bps |
| Net Income | $247M | $240M | +2.9% |
| Diluted EPS | $0.69 | $0.72 | -4.2% |
| Core EBITDA | $836M | $626M | +33.5% |
| Operating Cash Flow | -$687M | -$489M | -40.5% |
| Free Cash Flow | -$882M | -$627M | -40.7% |
营收增长 15.5%，主要受 Advisory Services、BOE 和 Project Management 三大分部双位数增长驱动，其中 BOE 的 Critical Infrastructure 业务因数据中心需求增长 67.7%，Advisory 的租赁收入增长 23.5%。REI 分部营收下降 10.2%，因开发服务收入减少。
毛利率提升 30 bps 至 18.6%，但经营利润率下降 50 bps 至 3.3%，主要因 Telford 消防整改拨备 $168M 计入营业费用，以及员工薪酬和佣金成本上升。剔除该拨备后，经营利润率约为 4.8%，同比改善。
净利增长 2.9% 至 $247M，但归母净利下降 5% 至 $204M，因非控股权益收益增加。经营现金流为负，主要受应收增长和奖金支付影响，但 Core EBITDA 增长 33.5%，显示盈利能力强劲。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Advisory Services | $2,306M | +17.7% | $449M | 19.5% | 租赁和销售业务强劲 |
| Building Operations & Experience | $6,686M | +14.6% | $335M | 5.0% | 关键基础设施和设施管理 |
| Project Management | $2,045M | +19.1% | $147M | 7.2% | 基础设施项目活动 |
| Real Estate Investments | $193M | -10.2% | $42M | 21.8% | 开发服务收入下降 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,489M | -$375M |
| Total Debt | $8,024M | +$1,1B |
| Net Debt | $6,535M | +$1,5B |
| Inventory | $982M | +$336M |
| Operating Cash Flow | -$687M | -$198M |
| Capex | $195M | +$57M |
| Free Cash Flow | -$882M | -$255M |
| FCF 转化率 | -149.7% | — |
Net Debt/EBITDA 约为 2.0x（基于 Core EBITDA 年化），杠杆水平可控。