0000874015-26-000251
SEC filingQ2 营收下滑 41% 至 $267.9M，因 Ono 高基数，但商业收入增 15%，DAWNZERA 放量。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $267.9M | $452.0M | -41% |
| Gross Profit | $265.2M | $447.9M | -41% |
| Gross Margin | 99.0% | 99.1% | -10 bps |
| Operating Income | -$102.3M | $139.8M | -173% |
| Operating Margin | -38.2% | 30.9% | -6910 bps |
| Net Income | -$114.6M | $123.6M | -193% |
| Diluted EPS | -$0.69 | $0.70 | -199% |
| Operating Cash Flow | -$227.3M | $0.6M | -37983% |
| Free Cash Flow | -$265.1M | -$24.3M | -991% |
本季度营收大幅下滑 41% 至 $267.9M，主要因去年同期 Ono 合作确认 $280M 一次性收入，高基数效应显著。剔除该影响，商业收入增长 15% 至 $118.6M，其中 DAWNZERA 上市后贡献 $26.5M，成为主要增长引擎；TRYNGOLZA 因 4 月降价及 sHTG 获批前准备，销售降至 $4.6M。
毛利率维持在 99% 高位，但经营利润率大幅恶化至 -38.2%，主要因 SG&A 费用激增 66% 至 $150.4M，反映商业化投入加大（TRYNGOLZA、DAWNZERA 及 zilganersen 上市准备）。研发费用基本持平，但多项后期研究结束，预计未来趋于稳定。
盈利质量方面，净亏损 $114.6M 与经营现金流 -$227.3M 差距较大，主要因营运资本变动（存货增加 $24.6M、应计薪酬减少 $65.9M）及非现金项目调整。剔除一次性投资损失 $10.2M 后，run-rate 亏损仍显著。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Commercial | $118.6M | +15% | — | — | DAWNZERA 销售 $26.5M |
| R&D | $149.3M | -57% | — | — | Ono 高基数，Biogen 里程碑 $60M |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $2.05B | -$0.6B |
| Total Debt | $1.32B | -$0.4B |
| Inventory | $50.8M | +$40.8M |
| Operating Cash Flow | -$227.3M | -$227.9M |
| Capex | $37.8M | +$13.0M |
| Free Cash Flow | -$265.1M | -$240.8M |
4 月偿还 0% Notes due 2026 本金 $432.5M，现金储备降至 $2.1B，但流动性依然充足。存货大幅增加主要因 TRYNGOLZA sHTG 获批后预期一年内使用。
前瞻指引：未提供具体财务指引。
一次性异常项：
主要风险：