美股A股

10-Q2026-07-29· deepseek-v4-flash

SBUX · Starbucks Corporation

0000829224-26-000130

Summary

星巴克Q3营收下滑但利润大增，中国业务出售带来一次性收益。

Key takeaways

Q3全球可比销售额+7.9%，美国市场+8.1%，驱动营收增长。
营收$9.32B同比-1.4%，因中国业务转为合资模式。
营业利润率10.5%，同比+60bps，受销售杠杆和关税退税推动。
净利润$1.05B，同比+87%，含$536.3M中国业务出售收益。
中国业务出售完成，Boyu Capital持股60%，星巴克保留40%。
Q3重组费用$302.6M，主要因Starbucks Reserve门店减值。
经营现金流前三季度$3.6B，同比+$238.4M。
回购暂停，Q3无回购，剩余授权29.8百万股。

Full analysis

业绩速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$9,322.7M	$9,456.0M	-1.4%
Gross Profit	$6,494.1M	$6,500.5M	-0.1%
Gross Margin	69.7%	68.7%	+100bps
Operating Income	$980.4M	$935.6M	+4.8%
Operating Margin	10.5%	9.9%	+60bps
Net Income	$1,045.3M	$558.3M	+87.2%
Diluted EPS	$0.91	$0.49	+85.7%
Operating Cash Flow	$3,604.1M	$3,365.7M	+7.1%
Free Cash Flow	$2,716.3M	$1,516.2M	+79.2%

业绩解读

本季度营收下滑1.4%至$9.32B，主要因中国业务转为合资模式，公司运营门店收入减少$306M。但全球可比销售额增长7.9%，美国市场增长8.1%，显示核心业务强劲。营业利润率提升60bps至10.5%，得益于销售杠杆、通胀缓解和关税退税，部分被重组费用和劳动力投资抵消。

净利润大幅增长87%至$1.05B，主要受$536.3M中国业务出售收益推动。剔除该一次性收益，净利润约为$509M，仍高于去年同期的$558M，但增幅较小。有效税率下降至26.4%，因去年同期有一次性税项影响。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润	利润率	驱动
North America	$7,395.1M	+6.8%	$1,008.9M	13.6%	可比销售额+8.1%，交易量+4.5%
International	$1,322.6M	-34.2%	$252.8M	19.1%	中国业务转为合资，利润率提升
Channel Development	$587.9M	+21.5%	$306.2M	52.1%	Global Coffee Alliance收入增长

资产负债与现金流

项目	本期	上期/变化
Cash & ST investments	$3,610.3M	$3,467.0M
Total Debt	$13,278.6M	$16,074.8M
Inventory	$2,208.9M	$2,185.6M
Operating Cash Flow	$3,604.1M	$3,365.7M
Capex	$887.8M	$1,849.5M
Free Cash Flow	$2,716.3M	$1,516.2M

公司利用中国业务出售所得偿还了$2.8B长期债务，总债务降至$13.3B。经营现金流强劲，capex大幅下降，自由现金流同比增长79%。

资本配置 / 指引 / 关注点

回购：Q3无回购，剩余授权29.8百万股。
分红：季度股息$0.62/股，同比增长1.6%。
债务：偿还$2.8B长期债务，资产负债表增强。
中国业务：出售完成，Boyu Capital持股60%，星巴克保留40%，长期目标20,000家门店。
重组：Q3重组费用$302.6M，预计后续还有$230M费用。
风险：咖啡价格波动、重组执行、关税政策不确定性。