Research Reports

业绩速览与解读

KPI 速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$593.5M	$504.1M	+17.7%
Gross Profit	$239.9M	$197.2M	+21.6%
Gross Margin	40.4%	39.1%	+130 bps
Operating Income	$90.5M	$70.7M	+28.0%
Operating Margin	15.3%	14.0%	+130 bps
Net Income	$70.1M	$53.4M	+31.3%

业绩解读

营收增长桥：净销售增加 $89.4M（+17.7%）至 $593.5M，由新店增量销售与同店销售增长共同驱动。合并同店销售 +4.7%，其中电商同店 +13.4%；剔除电商后同店 +3.8%。门店数由 473 家增至 566 家，可比店由 401 家增至 463 家，总零售销售面积由 5,307 千平方英尺增至 6,460 千平方英尺。

毛利率归因：毛利率 40.4%，同比 +130 bps。商品毛利率 +220 bps，其中关税退款贡献 +250 bps、产品毛利扩张 +60 bps，被运费上升 -90 bps 部分抵消；buying, occupancy and distribution center 成本因新店占用成本产生 90 bps 去杠杆。需注意关税退款 $14.7M 冲减 COGS 属一次性收益，剔除后毛利率改善幅度显著收窄。

盈利质量：经营利润 $90.5M（+28.0%），经营利润率 15.3%（+130 bps）；SG&A $149.4M（+18.1%），占营收 25.2%，同比去杠杆 10 bps，主因营销费用时点。净利润 $70.1M（+31.3%），净利率 11.8%（+120 bps）；有效税率由 25.1% 降至 24.1%，因股权激励税收益增加。其他收入净额 $2.2M（去年 $0.9M）。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
门店渠道（含同店 +3.8% 剔除电商）	—	+3.8% 同店	—	—	新店增量 + 同店增长
电商渠道	—	+13.4% 同店	—	—	电商同店销售增长

注：公司未按渠道披露营收与利润金额，上表仅列示同店销售增速。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目	本期末（2026-06-27）	上期末（2026-03-28）	变化
Cash & equivalents	$139,262K	$141,036K	-$1,774K
Marketable securities	—	—	—
Total Debt（Revolver 未偿还余额）	$0	$0	$0
Net Debt	-$139,262K	-$141,036K	+$1,774K
Inventory	$900,040K	$844,637K	+$55,403K
RPO / Deferred revenue（礼品卡余额）	$33,913K	$34,578K	-$665K
Shareholders' Equity	$1,358,750K	$1,318,656K	+$40,094K

公司无有息借款，Wells Fargo Revolver 未偿还余额为 0，仅 $4.0M 信用证承诺；Net Debt 为负（净现金），EBITDA 未在 Notes 披露，故不计算 Net Debt/EBITDA。
库存环比增加 $55.4M，本季经营现金流 $83.8M 覆盖资本开支 $51.1M（占净销售额 8.6%）。
客户忠诚度计划未兑换奖励负债 $8.2M（去年同期 $6.7M）；礼品卡负债 $33.9M（去年同期 $27.8M）。

资本配置

项目	本季（13周至2026-06-27）	去年同期（13周至2025-06-28）
回购金额（不含消费税）	$25.0M	$12.5M
回购股数	158,451	77,959
回购计划剩余授权	$125.0M	—
回购计划总授权（2025年5月）	$200.0M	—
资本开支（Purchases of property and equipment）	$51.1M	$31.5M
债务净变化	$0	$0

回购计划无到期日，剩余授权 $125.0M；本季另有 $9.5M 股份代扣税（net share settlement）。
后续事项：2026-07-28 修订信贷协议，循环额度由 $250.0M 提升至 $500.0M，到期日延至 2031-07-28，并取消 SOFR 信用利差调整。

租赁与合同义务

项目	金额
经营租赁未来付款总额	$991,490K
减：隐含利息	-$198,673K
经营租赁付款现值	$792,817K
融资租赁未来付款总额	$15,724K
融资租赁付款现值	$13,232K
总租赁负债	$806,049K
已签约未起租经营租赁最低承诺	$157,700K

经营租赁加权平均剩余期限 7.9 年、折现率 5.4%；融资租赁 9.2 年、10.9%。
本季总租赁成本 $44.6M（去年同期 $35.1M），其中经营租赁成本 $32.6M。

分部与渠道经济性

维度	本季占比	去年同期占比
Footwear	47%	48%
Apparel	36%	35%
Hats, accessories and other	17%	17%
Stores	92%	91%
E-commerce	8%	9%

单一报告分部：净销售额 $593.5M、经营利润 $90.5M（经营利润率 15.3%）；海外收入约占合并净销售额 0.4%。
门店数由 539 家（2026-03-28）增至 566 家（2026-06-27），全部以 Boot Barn 品牌运营。

现金流质量

项目	本期	去年同期
Operating Cash Flow	$83,843K	$73,850K
Capex	$51,089K	$31,462K
Free Cash Flow	—	—
FCF 转化率 (FCF/Net Income)	—	—
Share Repurchases	$25,003K	$12,502K
Dividends Paid	—	—

CFO $83.8M 高于 Net Income $70.1M，差额主要来自折旧 $22.3M 与非现金租赁费用 $22.3M，盈利现金含量良好；但存货增加 $55.4M、应收账款增加 $14.1M 形成营运资本占用，部分被应付账款增加 $36.3M 抵消。Capex $51.1M 同比大增 62%，占 CFO 约 61%，资本强度偏高；CFO 扣除 Capex 后约 $32.8M，基本覆盖回购 $25.0M 与净额结算代扣税 $9.5M 合计 $34.5M，另有 $18.7M 未付设备采购为表外现金压力。

BOOT · Boot Barn Holdings, Inc.

Summary

Key takeaways

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