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SEC filing订阅收入增19%驱动总营收增18%至$1.93B，经营费用降2%推动利润率扩张，但RPO环比降6%需关注。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,934M | $1,633M | +18% |
| Subscription Revenue | $1,836M | $1,540M | +19% |
| Operating Expenses | $1,218M | $1,240M | -2% |
| Net Income | $491M | $152M | +223% |
| Net Cash from Operations | $893M | $564M | +58% |
总营收同比增18%至$1,934M，其中订阅收入增19%至$1,836M，贡献绝大部分增量（+$296M）；Other收入增5%至$98M。按固定汇率计营收增16%，汇率带来约2个百分点正向贡献。经常性收入占比维持97%，NR3略高于100%–110%区间上沿（固定汇率口径），显示存量客户扩张稳健。
费用端经营杠杆显著：总经营费用同比降2%至$1,218M，主要因重组费用由$105M降至$30M（降71%），以及G&A持平于$162M；营销与销售增5%、研发增7%，均慢于营收增速。经营利润由此大幅改善，经营利润率约27.9%（上年同期约24.1%），扩张约380bps。
盈利质量方面，净利$491M中含战略投资公允价值收益$56M（上年同期为亏损$1M），属非经常性收益；利息及其他收入净额由$1M升至$58M。所得税费用$108M，对应税前利润$599M。经营现金流由$564M增至$893M，主要受应收账款季节性回收$859M推动，部分被应付账款及其他负债减少$488M和递延收入减少$238M抵消。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| AECO | $970M | +20% | — | — | AEC Collections、Forma、Revit增长 |
| AutoCAD and AutoCAD LT | $474M | +15% | — | — | 现有客户群扩张 |
| MFG | $367M | +19% | — | — | MFG Collections、Fusion、EBA |
| M&E | $86M | +13% | — | — | EBA offerings增长 |
| Other | $37M | +32% | — | — | 其他产品与服务 |
按产品类型：Design营收$1,612M（+18%），Make营收$224M（+25%，Forma与Fusion驱动）。按地区：EMEA $761M（+21%，固定汇率+16%）、Americas $844M（+16%）、APAC $329M（+17%，固定汇率+16%）。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $2,671M | $2,249M | +$422M |
| Marketable securities（流动+长期） | $638M | $724M | -$86M |
| Total Debt（长期 notes payable, net） | $2,484M | $2,483M | +$1M |
| Net Debt | -$825M | -$490M | 净现金扩大 |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue（RPO） | $7,810M | — | — |
| Shareholders' Equity | $3,189M | $3,045M | +$144M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票回购（本季） | $448M / 2M 股 | 均价 $239.87/股 |
| 回购授权剩余 | $7.04B | Nov 2022 计划 $2.04B + Nov 2024 计划 $5B |
| 股息 | $0 | 不派息，不预期派息 |
| 债务变化 | 净持平 | 长期借款净额 $2,484M，无新增/偿还 |
| 资本开支 | $17M | 占收入 0.9% |
| 收购 | 约 $3.6B 现金 | MaintainX，2026-05-28 签约，预计 FY2027 完成 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $893M | $564M |
| Capex | $17M | $8M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $448M | $354M |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量点评：CFO $893M 显著高于 Net Income $491M（约1.8倍），主要受 Accounts receivable 减少 $859M 及 Deferred revenue 变动等营运资本波动推动，盈利质量整体健康但营运资本贡献较大、可持续性需观察。Capex 仅 $17M，占 CFO 不足2%，轻资产特征明显；Share Repurchases $448M 由 CFO 充分覆盖，资本返还能力强。FCF 与 FCF 转化率因未披露构成项未计算，Dividends Paid 未披露。