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SEC filingQ2营收增长3.0%至$290.6M，Non-GAAP EPS $1.33超预期，AI与回购驱动。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $290.6M | $282.0M | +3.0% |
| Gross Profit | $178.2M | $168.4M | +5.8% |
| Gross Margin | 61.3% | 59.7% | +160bps |
| Operating Income | $62.0M | $57.3M | +8.2% |
| Operating Margin | 21.3% | 20.3% | +100bps |
| Net Income | $35.4M | $26.5M | +33.6% |
| Diluted EPS | $0.79 | $0.55 | +43.6% |
| Non-GAAP Operating Income | $94.6M | $95.0M | -0.4% |
| Non-GAAP Operating Margin | 32.6% | 33.7% | -110bps |
| Non-GAAP Net Income | $59.7M | $58.7M | +1.7% |
| Non-GAAP Diluted EPS | $1.33 | $1.22 | +9.0% |
| Operating Cash Flow (H1) | $142.5M | $68.3M | +108.6% |
| Non-GAAP Free Cash Flow (H1) | $112.3M | $39.2M | +186.5% |
增长桥：Q2营收增长$8.6M，主要由contractual recurring revenue（+$6.2M）和transactional recurring revenue（+$2.8M）驱动，前者受益于定价举措和云解决方案需求，后者受益于Blackbaud Integrated Payments和Blackbaud Tuition Management交易量增长。One-time services revenue下降$2.4M（H1），因实施和定制服务销售减少。
margin归因：GAAP毛利率提升160bps至61.3%，主要因收入增长和成本下降（第三方承包商成本、无形资产摊销减少），部分被hosting和data center成本增加抵消。Non-GAAP经营利润率下降110bps至32.6%，主要因广告支出（+$2.1M）、第三方软件成本（+$2.0M）和GCC转型相关成本增加，部分被股票薪酬下降（-$3.1M）抵消。
盈利质量：GAAP净利率大幅提升，主要因2025年同期有华盛顿办公室租赁解约费用$24.4M（H1）和Security Incident费用$2.6M（H1）等一次性项目。剔除这些项目后，Non-GAAP净收入增长温和（+1.7%）。经营现金流大幅增长108.6%，主要因净收入增加和营运资本改善，Non-GAAP FCF margin从7.1%提升至19.6%。
公司只有一个报告分部，未披露分部数据。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $34.4M | $38.9M |
| Total debt | $1,152.2M | $1,110.4M |
| Net leverage ratio | 2.58x | — |
| Deferred revenue | $406.4M | $371.8M |
| Operating Cash Flow (H1) | $142.5M | $68.3M |
| Capex (H1) | $30.2M | $29.1M |
| Non-GAAP Free Cash Flow (H1) | $112.3M | $39.2M |
Net debt = Total debt - Cash = $1,152.2M - $34.4M = $1,117.8M。Net leverage ratio 2.58x已披露，符合2024 Credit Facilities的≤3.75x要求。
资本配置：H1回购2,398,852股，耗资$110.1M，剩余授权$850.4M。公司计划2026-2030年将至少50%的自由现金流用于回购。净借款增加$28.6M，主要用于回购和员工股权奖励税务。
指引：公司预计2026年全年利息费用约$62M-$66M。
一次性异常项：2025年同期有华盛顿办公室租赁解约费用$24.4M、Security Incident费用$2.6M和EVERFI处置过渡服务contra expense $2.4M，2026年未再发生。2026年H1有资本化软件开发成本减值$1.1M。
关注点：2026年续约合同额较2025年高约40%，预计对gross dollar retention造成压力，公司预计2027年底恢复历史水平。AI商业化仍处于早期阶段，Blackbaud fundraising development agent订阅定价在数万美元级别。