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10-Q2026-07-30· merged:deepseek-v4-flash

CSW · CSW Industrials, Inc.

0001624794-26-000046

SEC filing

Summary

CSW 一季度营收增33%至$350.7M，并购贡献27.7%，有机增5.3%，营业利润率升至22.8%。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览与解读

KPI 速览

指标本期去年同期同比
Revenue$350.65M$263.65M+33.0%
Gross Profit$157.36M$115.44M+36.3%
Gross Margin44.9%43.8%+110 bps
Operating Income$79.85M$54.88M+45.5%
Operating Margin22.8%20.8%+200 bps
Net Cash from Operating Activities$75.62M$60.64M+24.7%

业绩解读

增长桥：本季营收 $350.65M，同比 +33.0%（+$87.0M）。其中并购贡献 $73.0M（27.7%），主要来自 MARS Parts、Aspen Manufacturing、Hydrotex 与 ProAction Fluids；有机增长 $14.0M（5.3%），由定价行动与销量提升驱动。分终端市场看，HVAC/R、general industrial、plumbing、mining 增长，architecturally-specified building products、rail transportation、electrical 下滑。

Margin 归因：毛利率 44.9%，同比 +110 bps，定价与有利产品结构抵消材料及运费上涨；营业费用率由 23.0% 降至 22.1%，体现并购整合后的费用杠杆。营业利润率 22.8%（+200 bps），营业利润 $79.85M（+45.5%），增速快于营收。

盈利质量：净利息费用 $12.7M，同比大增 $11.7M，因并购与回购推高 RCF/TLA 借款；有效税率 25.6%（上年 24.3%）。经营现金流 $75.62M，同比改善，但营运资金因应收账款增加 $24.6M 而承压。

分部表现

分部营收同比经营利润利润率驱动
Contractor Solutions$276.0M+40.3%$75.0M27.2%MARS Parts 与 Aspen Manufacturing 并购贡献 $67.6M（34.4%），有机 +5.9%，定价与量增
Specialized Reliability Solutions$48.2M+30.9%$8.1M16.7%Hydrotex 与 ProAction Fluids 并购贡献 $5.3M（14.5%），有机 +16.5%，高毛利产品结构改善
Engineered Building Solutions$28.9M-9.3%$4.6M15.8%Greco 住宅市场疲软拖累营收，Smoke Guard 高毛利结构及质控改善提升利润率

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目本期末上期末变化
Cash & equivalents$47.5M$33.8M+$13.7M
Total Debt（gross）$857.5M$871.5M-$14.0M
Inventory（net）$305.2M$309.7M-$4.5M
Deferred revenue / contract liability$1.3M$1.5M-$0.3M
Shareholders' Equity$1,073.6M$1,050.4M+$23.2M
  • 债务构成：RCF $272.5M（利率5.67%）+ TLA $585.0M（利率5.64%），合计gross $857.5M；RCF剩余借款能力$426.2M。
  • 现金$47.5M远低于总债务，Notes未披露marketable securities，Net Debt无法按披露口径完整计算。
  • 未来最低债务偿付：FY2027–FY2030每年$30.0M，FY2031到期$737.5M。
  • 利率互换：名义$300.0M，固定SOFR 3.42%，2028-10-31到期，公允价值资产$3.4M。
  • 经营租赁负债现值$74.5M，加权平均剩余租期6.16年、折现率5.8%。

资本配置

项目金额/数量说明
季度回购金额$23.5M87,970股
回购授权余额$250.0M2025-12-15由$200M扩至$250M，2026-12-31到期
季度股息总额$4.9M每股$0.30，较此前$0.27上调
季度资本开支$6.0M占营收1.7%
RCF净变动-$6.5M借入$59.9M、偿还$66.3M
TLA偿还$7.5M季度等额摊还本金1.25%
  • 并购支出：MARS Parts总对价$658.1M（商誉$259.5M）、Aspen Manufacturing最终对价$327.6M（商誉$100.2M）、Duckt-Strip $21.0M、Hydrotex $17.0M、ProAction Fluids $9.5M。
  • 或有对价负债$16.7M（Level III），季度内无新增、无支付。
  • 股份支付费用$4.1M；未确认限制性股票补偿成本$21.8M，剩余摊销期约2.1年。
  • 季度有效税率25.6%（税前利润$66.9M、所得税$17.1M）；$6.6M未确认税务储备预计12个月内结清或到期。

现金流质量

项目本期去年同期
Operating Cash Flow$75,620K$60,641K
Capex$6,004K$2,904K
Free Cash Flow——
FCF 转化率 (FCF/Net Income)——
Share Repurchases$36,341K$9,091K
Dividends Paid$4,909K$4,537K

CFO $75.6M 显著高于 Net Income $49.8M，现金转化率约 152%，盈利质量扎实；但应收账款增加 $24.6M 与存货减少 $2.2M 并存，营运资本波动值得关注。Capex 仅 $6.0M（占 CFO 约 8%），资本开支强度低，投资现金流净流出 $6.0M 主要因去年同期已完成 $323.8M 收购。回购 $36.3M 加分红 $4.9M 合计 $41.3M，低于 CFO $75.6M，资本返还覆盖倍数约 1.8 倍，现金余量充足；融资现金流净流出 $55.3M 主要来自回购与信贷净偿还。