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SEC filingQ2 营收下滑 6.2% 至 $305.8M，净亏损扩大至 $8.1M，主因水力压裂业务疲软，公司正加速向电力业务转型。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $305.8M | $326.2M | -6.2% |
| Gross Profit | $71.8M | $73.0M | -1.6% |
| Gross Margin | 23.5% | 22.4% | +110bps |
| Operating Income | -$3.2M | -$3.2M | 0% |
| Operating Margin | -1.0% | -1.0% | 0bps |
| Net Income | -$8.1M | -$7.2M | -13.4% |
| Diluted EPS | -$0.07 | -$0.07 | 0% |
| Adjusted EBITDA | $44.8M | $49.6M | -9.8% |
| Operating Cash Flow | $68.8M | $108.9M | -36.8% |
| Free Cash Flow | -$35.9M | -$30.9M | -16.2% |
增长桥：营收下降 6.2% 主要受 Hydraulic Fracturing 业务拖累，该分部收入下滑 15.7% 至 $207.2M，原因是客户活动减少、定价下降以及 2025 年车队闲置。Wireline 业务表现强劲，收入增长 19.9% 至 $57.5M，部分抵消了压裂业务的疲软。Power Generation 业务开始贡献收入，达到 $9.3M，但基数较小。
利润率归因：毛利率同比提升 110bps 至 23.5%，主要得益于成本控制，尤其是 Hydraulic Fracturing 分部成本率下降。然而，G&A 费用增加 16.3% 至 $33.1M，主要由于电力业务人员扩张和股票薪酬增加，导致经营利润率持平。Adjusted EBITDA 利润率下降 60bps 至 14.6%，反映整体盈利能力承压。
盈利质量：净亏损扩大至 $8.1M，主要由于收入下降和 G&A 费用增加。经营现金流为 $68.8M，同比下降 36.8%，但依然强劲，主要受营运资本变动影响。资本开支大幅增加至 $70.6M，主要用于电力业务，导致自由现金流为负。剔除一次性项目（资产处置收益、法律和解收入）后，核心盈利能力依然疲软。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Hydraulic Fracturing | $207.2M | -15.7% | $44.2M | 21.3% | 客户活动减少、定价下降 |
| Wireline | $57.5M | +19.9% | $11.4M | 19.9% | 客户活动增加、利用率提升 |
| Cementing | $32.0M | -1.3% | $5.5M | 17.1% | 客户活动略有减少 |
| Power Generation | $9.3M | n/m | -$0.7M | -8.0% | 新业务爬坡，亏损收窄 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $784.0M | +$692.6M |
| Total Debt | $797.2M | +$675.7M |
| Net Debt | $13.2M | -$16.9M |
| Operating Cash Flow | $68.8M | -$40.1M |
| Capex | $104.7M | +$26.7M |
| Free Cash Flow | -$35.9M | -$5.0M |
公司通过发行 $690M 可转债和增发股票大幅增加现金储备，同时债务水平也显著上升。净债务仅为 $13.2M，财务杠杆较低。资本开支主要用于电力业务扩张，导致自由现金流为负。
资本配置：公司暂停股票回购，优先投资 PROPWR 电力业务。上半年资本开支 $155.7M，其中电力业务占 $118.4M。公司还通过可转债和增发股票融资，为电力业务扩张提供资金。
前瞻指引：管理层预计 2026 年全年资本开支为 $525M-$595M，其中电力业务占 $400M-$450M。公司将继续优先投资电力业务，并探索融资方案。
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