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SEC filingQ2 营收翻倍至 $1.29B，AMVUTTRA 放量驱动扭亏为盈，盈利质量待观察。
| 指标 | 本期 (Q2 2026) | 去年同期 (Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,290,948K | $773,689K | +67% |
| Gross Profit | $992,687K | $631,660K | +57% |
| Gross Margin | 76.9% | 81.6% | -470 bps |
| Operating Income | $231,441K | -$16,199K | — |
| Operating Margin | 17.9% | -2.1% | +2000 bps |
| Net Income | $164,494K | -$72,228K | — |
| Diluted EPS | $1.21 | -$0.55 | — |
| Operating Cash Flow (H1) | $397,228K | $9,495K | — |
| Free Cash Flow (H1) | $340,715K | -$13,768K | — |
Q2 营收 $1.29B 同比 +67%，核心驱动为 AMVUTTRA 全球放量（+106% 至 $1.01B），其中美国市场 +124% 至 $809M，主要受益于 ATTR-CM 适应症获批后的患者需求增长。Royalty revenue 同比 +79% 至 $71.7M，由 Novartis 的 Leqvio 全球销售驱动。Net revenues from collaborations 同比 -23%，因 Regeneron 合作活动减少及 Vir 一次性付款基数效应。
毛利率同比下滑 470 bps 至 76.9%，主因 AMVUTTRA 销售占比提升推高 Sanofi 特许权使用费率（COGS 占净产品收入升至 25.4%）。经营利润率大幅改善至 17.9%，反映收入规模效应。盈利质量方面，H1 经营现金流 $397M 显著高于净利润 $370M，主要受非现金利息费用 $145M 和折旧摊销 $27M 加回影响，但营运资本变动（应收 +$142M）部分抵消。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| TTR (AMVUTTRA + ONPATTRO) | $1,030,223K | +89% | AMVUTTRA 美国市场 +124%，ONPATTRO 持续下滑 -65% |
| Rare (GIVLAARI + OXLUMO) | $141,886K | +11% | GIVLAARI +11%，OXLUMO +11%，稳健增长 |
| 项目 | 本期 (2026-06-30) | 上期 (2025-12-31) |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $3,308,147K | $2,908,484K |
| Total Debt (Convertible) | $1,010,981K | $1,007,784K |
| Inventory | $116,995K | $111,644K |
| Operating Cash Flow (H1) | $397,228K | $9,495K |
| Capex (H1) | $56,513K | $23,263K |
| Free Cash Flow (H1) | $340,715K | -$13,768K |
现金及短期投资增加至 $3.31B，主要来自经营现金流改善。可转债余额稳定在 $1.01B（2027 和 2028 期）。H1 资本开支 $56.5M 同比翻倍，用于 Norton 工厂扩建及 IT 基础设施。
资本配置：2025 年 9 月发行 $661.3M 2028 可转债（0% 利率），并回购 $672.2M 2027 可转债，优化债务结构。H1 无股票回购或分红。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但管理层预期 2026 年 COGS 占净产品收入比例将继续上升，因 AMVUTTRA 销售增长推高特许权使用费率。
一次性异常项：2025 年可转债回购产生 $42.4M 诱导转换费用（非经常性），剔除后 2026 年盈利质量更佳。
主要风险：