MA · Mastercard Incorporated

业绩速览

注：Gross Profit 与 Net Revenue 相同，因 Mastercard 无销售成本科目；Free Cash Flow 为经营现金流减资本支出（$6,772M - $813M）。

业绩解读

本季度营收增长 14%（货币中性增长 12%），主要由支付网络（+10%）和增值服务与解决方案（+20%）双轮驱动。支付网络增长受益于国内与跨境美元交易量增长及交易笔数增加，其中跨境交易量增长 14%（本地货币口径 12%）。增值服务增长强劲，受安全解决方案、数字与认证解决方案、消费者获取与参与服务以及定价驱动。

营业利润率同比提升 150 bps 至 60.2%，主要得益于营收增长带来的经营杠杆，部分被一般管理费用增加（+11%）所抵消。调整后营业利润率（剔除诉讼拨备与重组费用）为 61.1%，同比提升 120 bps。GAAP 净收入增长 19%，调整后净收入增长 18%，调整后 EPS 增长 21%，反映利润率扩张与股票回购的协同效应。

盈利质量方面，经营现金流 67.72 亿美元，同比略降 3%，主要因客户激励支付增加和诉讼和解现金支出。剔除一次性项目（诉讼拨备 0.82 亿美元、重组费用 2.02 亿美元、股权投资损失 0.68 亿美元）后，调整后净收入 44.53 亿美元，对应调整后 EPS 5.04 美元，显示核心盈利能力稳健。

分部表现

注：公司仅披露一个报告分部（Payment Solutions），此处按营收类别拆分。

资产负债与现金流

注：Net Debt 为 Total Debt 减 Cash & ST investments；FCF 转化率为 Free Cash Flow / Net Income。总债务增加主要因 6 月发行 50 亿美元优先票据，净收益 49.78 亿美元。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：本季度回购 9.82 百万股，耗资约 49 亿美元；上半年累计回购 17.6 百万股，耗资 89.33 亿美元，剩余授权 85 亿美元。季度股息提升至 0.87 美元/股，同比增长 14.5%。6 月发行 50 亿美元优先票据，用于一般公司用途。

前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但宣布以 15 亿美元收购 BVNK Holdings（稳定币基础设施提供商），预计 2026 年第三季度末完成，将拓展数字资产生态能力。

关注点：

• 美国商户诉讼：Block/Intuit 索赔超 50 亿美元，另有商户索赔超 2.5 亿美元，审判定于 2026 年 9 月。
• 英国商户诉讼：未决索赔约 7 亿美元，上诉听证会定于 2027 年 2 月。
• 汇率波动：美元走强对营收增长产生约 2% 负面影响，公司通过外汇衍生品进行对冲。
• 重组费用：2026 年第一季度确认 2.02 亿美元重组费用，旨在支持长期增长机会的再投资。