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SEC filingHII 二季度营收与利润双增，Newport News 与 Ingalls 量增驱动，但经营现金流大幅转负。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Sales and service revenues | $3,418M | $3,082M | +11% |
| Gross Profit | $431M | $395M | +9% |
| Gross Margin | 12.6% | 12.8% | -20bps |
| Operating Income | $210M | $163M | +29% |
| Operating Margin | 6.1% | 5.3% | +86bps |
| Net Income | $208M | $152M | +37% |
| Diluted EPS | $5.27 | $3.86 | +$1.41 |
| Operating Cash Flow (H1) | -$421M | $428M | -$849M |
| Free Cash Flow (H1) | -$611M | $268M | -$879M |
Q2 营收 $3,418M 同比 +11%，主要由 Newport News（+$246M，+15%）与 Ingalls（+$121M，+17%）的量增驱动，其中 Newport News 的 aircraft carriers 与 submarines、Ingalls 的 amphibious assault ships 贡献最大。Mission Technologies 营收 -4%，但 segment operating income 大增 53%，主要受益于 nuclear/environmental joint ventures 的权益收益提升。
Operating Income $210M 同比 +29%，margin 6.1% 同比 +86bps。增长主要来自 Newport News 的合同调整与激励（aircraft carriers），以及 Mission Technologies 的权益收益。Q2 净 cumulative catch-up 调整 +$10M，其中 CVN 74 RCOH 有利 $28M、CVN 73 RCOH 不利 $48M，两者相抵后对 operating income 影响有限。
盈利质量方面，Net Income $208M 同比 +37%，但经营现金流半年 -$421M，同比恶化 $849M，主因 billings 时点导致 trade working capital 大幅流出（- $956M）。剔除一次性 catch-up 调整后，run-rate 盈利仍健康，但现金流为负值得关注。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Ingalls | $845M | +17% | $58M | 6.9% | amphibious assault ships 量增 |
| Newport News | $1,849M | +15% | $111M | 6.0% | aircraft carriers/submarines 量增及合同调整 |
| Mission Technologies | $760M | -4% | $55M | 7.2% | JV 权益收益提升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $12M | $774M (Dec 31, 2025) |
| Total Debt | $2,702M | $2,700M (Dec 31, 2025) |
| Contract assets | $2,154M | $1,758M (Dec 31, 2025) |
| Contract liabilities | $690M | $1,220M (Dec 31, 2025) |
| Operating Cash Flow (H1) | -$421M | $428M (H1 2025) |
| Capital Expenditures (H1) | $193M | $163M (H1 2025) |
| Free Cash Flow (H1) | -$611M | $268M (H1 2025) |
Net contract assets 增加 $926M 至 $1,464M，主因 U.S. Navy 合同 billings 时点。Net Debt 约 $2,690M（Total Debt $2,702M - Cash $12M），EBITDA 未披露，无法计算 Net Debt/EBITDA。
资本配置：Q2 无回购，授权余额 $1,352.3M；季度股息 $1.38/股，同比 +2.2%；H1 capex $193M（占营收 3.0%）。
指引：2026 年 capex 指引为 maintenance 1.0%-1.5%、discretionary 3.0%-3.5% of annual revenues。
一次性异常项：Q2 净 catch-up 调整 +$10M，含 CVN 74 有利 $28M 与 CVN 73 不利 $48M；H1 净 +$11M。
主要风险：经营现金流为负（billings 时点）；FY27 预算不确定性（Senate 尚未 markup）；Newport News 焊接质量问题仍在评估。机会：FY27 造船预算 $65.8B 增长；Backlog $57.3B 环比 +$4.2B。