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SEC filing营收增2.6%靠ASP与渠道结构，毛利率降230bp至59.4%因关税，净利转正至$204.9M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,179.5M | $1,149.4M | +2.6% |
| Gross Profit | $700.7M | $708.8M | -1.1% |
| Gross Margin | 59.4% | 61.7% | -230 bps |
| Operating Income | $285.7M | $(427.5)M | +166.8% |
| Operating Margin | 24.2% | (37.2)% | +6,140 bps |
| Net Income | $204.9M | $(492.3)M | +141.6% |
| Diluted EPS | $4.13 | $(8.82) | +146.8% |
Q2 营收 $1,179.5M 同比 +2.6%，增长桥由价格与结构主导：ASP 提升贡献 +$37.9M（+3.3%），汇率净变动贡献 +$6.3M（+0.6%，主因 Chinese Yuan 有利、South Korean Won 不利），销量下滑拖累 -$14.1M（-1.2%，主要来自 HEYDUDE）。渠道上 DTC 全面走强（Crocs +12.9%、HEYDUDE +7.2%），批发承压（Crocs -5.0%、HEYDUDE -17.2%）。
毛利率 59.4%，同比降 230 bps：增量关税拖累 170 bps、Crocs 产品与客户结构不利 100 bps，部分被 Crocs 产品成本下降 100 bps 抵消。SG&A $415.0M（占营收 35.2%，去年 34.6%），DTC 渠道成本增 $12.2M、薪酬增 $5.6M，HEYDUDE 营销削减 $7.5M 部分对冲。
盈利质量的关键在于同比基数：去年 Q2 计提 HEYDUDE 商标及商誉减值合计 $738.1M，导致经营亏损 $427.5M、净亏损 $492.3M；本期无减值，经营利润回升至 $285.7M、净利 $204.9M。有效税率 22.4%（去年 -9.7%），利息费用降 $2.6M 至 $19.9M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Crocs Brand | $1,000.4M | +4.3% | $352.1M | 35.2% | ASP 与 DTC 增长，毛利率 62.6%（-150 bps）受关税与产品结构拖累 |
| HEYDUDE Brand | $179.0M | -5.7% | $22.4M | 12.5% | 销量下滑，毛利率 43.1%（-710 bps），去年减值未重演致利润转正 |
| Enterprise corporate | — | — | $(88.8)M | — | 薪酬及其他公司费用增加，成本节约部分抵消 |
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $170.3M | $130.4M | +$39.9M |
| Total Debt（长期借款账面值） | $1,307.7M | $1,230.9M | +$76.8M |
| Inventory | $389.2M | $368.7M | +$20.5M |
| Shareholders' Equity | $1,384.7M | $1,293.3M | +$91.4M |
| 项目 | 金额/数量 | 备注 |
|---|---|---|
| 上半年回购金额 | $250.6M | 含佣金，2.3百万股 |
| 二季度回购金额 | $250.6M | 2.3百万股 |
| 剩余回购授权（6/30） | $496.2M | 受契约限制 |
| 新增授权（7/27） | $1.5B | 董事会批准后剩余约 $2.0B |
| 上半年借款 | $295.0M | 循环信贷净增 |
| 上半年还款 | $223.0M | — |
| 资本开支 | $38.7M | 物业、设备及软件 |
| 采购承诺 | $232.1M | 截至2026-06-30，材料与供应品 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $270,768K | $218,565K |
| Capex | $38,729K | $31,946K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $256,157K | $194,137K |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 同比增长 23.9% 至 2.708 亿美元，但净利润 3.424 亿美元高于 CFO，主因应收账款增加 1.549 亿美元、经营租赁资产及负债净减少 0.568 亿美元，营运资本占用明显；资产减值从去年同期的 7.381 亿美元骤降至 0.033 亿美元，是净利润转正的关键非现金因素。Capex 仅 0.387 亿美元，占 CFO 的 14.3%，资本强度低；但公司未披露 FCF，按 CFO 减 Capex 口径约 2.320 亿美元，仍不足以覆盖 2.562 亿美元的股票回购，资本返还部分依赖融资与账面现金，且本期未派发股息。