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10-Q2026-07-30· deepseek-v4-flash

BLDR · Builders FirstSource, Inc.

0001193125-26-325451

Summary

Q2营收下滑8.8%且净亏损，主因住房开工减少与商品通缩，IRS和解带来一次性税费。

Key takeaways

Q2净销售额$3.86B，同比降8.8%，主因住房开工减少与商品通缩。
毛利率降至28.1%，同比降260bps，受住房开工环境拖累。
净亏损$3.9M，主因IRS和解确认$43.9M一次性税费。
经营现金流$155.5M，同比大降67%，因净亏损及营运资本变动。
回购3.3M股，耗资$302.9M，均价$92.25/股。
完成PBC与Precision Design收购，合计约$31.0M。
分部重组为East/West两大运营部门，以提升效率。
2026年住房开工预测约1.3M套，同比降2.3%。

Full analysis

业绩速览

指标	本期	去年同期	同比
Net Sales	$3,862.5M	$4,234.1M	-8.8%
Gross Margin	$1,086.8M	$1,299.0M	-16.3%
Gross Margin %	28.1%	30.7%	-260 bps
Operating Income	$128.5M	$311.3M	-58.7%
Operating Margin	3.3%	7.4%	-410 bps
Net Income (Loss)	($3.9M)	$185.0M	-102.1%
Diluted EPS	($0.04)	$1.66	—
Operating Cash Flow	$155.5M	$473.4M	-67.2%
Free Cash Flow	$70.7M	$284.7M	-75.2%

业绩解读

Q2营收下滑8.8%至$3.86B，主要受住房开工减少（核心有机销售-7.0%）与商品价格通缩（-2.7%）拖累，收购贡献+0.9%。毛利率降至28.1%，同比降260bps，主因低开工环境带来的经营杠杆下降。

SG&A费用同比降3.0%，但占净销售额比例升至24.8%（去年同期23.3%），反映经营杠杆减弱。经营利润率降至3.3%，同比降410bps。

净亏损$3.9M，主因IRS和解确认$43.9M一次性税费，剔除后税前利润仍为正但大幅下滑。经营现金流$155.5M，同比降67%，因净亏损及营运资本变动。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
Manufactured products	$831.6M	-13.3%	—	—	单户住宅开工减少与商品通缩
Windows, doors and millwork	$954.6M	-9.1%	—	—	单户住宅活动减少，部分被收购抵消
Specialty building products and services	$1,036.9M	-5.1%	—	—	单户住宅活动减少，部分被收购抵消
Lumber and lumber sheet goods	$1,039.4M	-8.1%	—	—	商品通缩与开工减少，部分被收购抵消

资产负债与现金流

项目	本期	上期/变化
Cash & ST investments	$65.7M	$181.8M (Dec 31, 2025)
Total Debt	$4,591.3M	$4,441.4M (Dec 31, 2025)
Inventory	$1,271.8M	$1,094.7M (Dec 31, 2025)
Operating Cash Flow	$155.5M	$473.4M (H1 2025)
Capex	$84.8M	$188.7M (H1 2025)
Free Cash Flow	$70.7M	$284.7M (H1 2025)

Net Debt = $4,525.7M（Total Debt $4,591.3M - Cash $65.7M），EBITDA未披露，无法计算Net Debt/EBITDA。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

回购：H1 2026回购3.3M股，耗资$302.9M，均价$92.25/股；4月29日新授权$500.0M回购计划。
收购：完成PBC与Precision Design收购，合计约$31.0M。
债务：净增$165.0M（Revolving Facility借款），总债务$4.59B。

一次性异常项：

IRS和解确认$43.9M一次性税费，无当期现金支付，剔除后盈利质量改善。

主要风险：

住房开工减少：2026年预测总开工量1.3M套，同比降2.3%。
商品价格通缩：Q2净销售额减少2.7%。
宏观经济不确定性：利率、关税、通胀影响住房可负担性。

关注点：

分部重组为East/West两大运营部门，提升效率。
2026年住房开工预测约1.3M套，同比降2.3%。
长期住房供应不足，人口增长支撑长期需求。