0001514705-26-000034
SEC filingQ2 营收增 9.5% 至 $475.3M，Phoenix Global 并表驱动，但净利仅 $13.1M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $475.3M | $434.1M | +9.5% |
| Gross Profit | $100.4M | $59.0M | +70.2% |
| Gross Margin | 21.1% | 13.6% | +750 bps |
| Operating Income | $29.0M | $9.8M | +195.9% |
| Operating Margin | 6.1% | 2.3% | +380 bps |
| Net Income | $15.6M | $3.5M | +345.7% |
| Diluted EPS | $0.15 | $0.02 | +$0.13 |
| Adjusted EBITDA | $69.6M | $43.6M | +$26.0M |
| Operating Cash Flow | -$27.2M | $17.5M | -$44.7M |
| Free Cash Flow | $12.6M | — | — |
Q2 营收增长主要由 Phoenix Global 并表贡献，Industrial Services 营收从 $15.1M 增至 $98.4M。Domestic Coke 营收下滑 10.5%，主因 Haverhill I 关停导致销量减少 65 千吨，以及煤炭价格下行传导至长协价格。但 Domestic Coke Adjusted EBITDA 仍增长 $2.0M，得益于 favorable coal-to-coke yields。
毛利率大幅改善 750 bps 至 21.1%，主要因 Phoenix Global 高毛利服务业务占比提升，以及 Domestic Coke 成本下降。经营利润率提升 380 bps，但 SG&A 费用因 Phoenix Global 并表及关停相关成本增加 $10.9M，部分抵消了毛利改善。
盈利质量方面，Q2 经营现金流为 -$27.2M，远低于净利 $15.6M，主因客户付款时点导致应收款大幅增加 $97.0M（H1）。剔除一次性费用（重组 $0.3M、关停 $0.4M、交易成本 $0.2M）后，run-rate 盈利能力更强。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Domestic Coke | $367.5M | -10.5% | $42.5M | 11.6% | 销量下滑，但煤焦产出率提升 |
| Industrial Services | $98.4M | +551.7% | $34.4M | 35.0% | Phoenix Global 并表及转运量价齐升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $42.7M | -$46.0M |
| Total Debt | $660.5M | -$32.5M |
| Inventory | $186.1M | -$33.8M |
| Operating Cash Flow (H1) | $45.5M | +$2.2M |
| Capex (H1) | $32.9M | +$15.4M |
| Free Cash Flow (H1) | $12.6M | — |
H1 经营现金流 $45.5M 同比微增，但 Q2 单季为负，主因应收款激增。资本开支翻倍至 $32.9M，全部为 Ongoing capital，反映 Phoenix Global 并表后的维护需求。净债务减少 $32.5M，主要因偿还 Revolving Facility 借款。