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SEC filingAPG 二季度营收增长 13.3%，净利增 28.6%，并购驱动显著。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Revenues | $2,254M | $1,990M | +13.3% |
| Gross Profit | $703M | $615M | +14.3% |
| Gross Margin | 31.2% | 30.9% | +30 bps |
| Operating Income | $175M | $143M | +22.4% |
| Operating Margin | 7.8% | 7.2% | +60 bps |
| Net Income | $99M | $77M | +28.6% |
| Diluted EPS | $0.20 | $0.16 | +25.0% |
| Adjusted EBITDA (non-GAAP) | $311M | $272M | +14.3% |
| Operating Cash Flow | $168M | $145M | +15.9% |
| Free Cash Flow | $119M | $106M | +12.3% |
本季度营收增长 13.3%，主要由 inspection、service、monitoring 收入稳健增长、项目收入强劲增长、并购贡献及定价改善驱动。Gross Margin 提升 30 bps 至 31.2%，得益于客户与项目选择的纪律性及定价改善，部分被项目与业务组合抵消。
Operating Income 增长 22.4%，SG&A 费用率下降 30 bps 至 23.4%，但 SG&A 绝对额增长 11.9%，主要受并购、摊销及系统投入影响。Net Income 增长 28.6%，有效税率下降至 28.0%，受益于股票奖励的 windfall tax benefit。
盈利质量方面，经营现金流 $168M 高于 Net Income $156M，但 FCF 转化率约 76%，主要受营运资本变动影响。剔除一次性项目（债务清偿损失、收购费用、系统投入）后，run-rate 盈利能力更强。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Safety Services | $1,482M | +8.8% | $252M | 17.0% | 检查、服务与监控收入增长，并购与定价改善 |
| Specialty Services | $773M | +22.9% | $92M | 11.9% | 项目与服务收入强劲增长 |
Safety Services 利润率持平于 17.0%，Specialty Services 利润率提升 60 bps 至 11.9%，均受益于客户与项目选择及定价改善。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $851M | $912M |
| Total Debt | $3,523M | $2,759M |
| Inventory | $172M | $145M |
| Contract assets | $630M | $484M |
| Contract liabilities | $815M | $694M |
| Operating Cash Flow | $168M | $145M |
| Capex | $49M | $39M |
| Free Cash Flow | $119M | $106M |
| FCF 转化率 | 76% | 95% |
Net Debt 约 $2,672M，Net Debt/EBITDA 约 2.4x（基于 TTM Adjusted EBITDA 估算）。