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SEC filingAJG二季度营收与调整后EPS强劲增长，经纪与风险管理双轮驱动。
| 指标 | 本期 (Q2 2026) | 去年同期 (Q2 2025) | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue (before reimbursements) | $3,955M | $3,179M | +24% |
| Adjusted Revenue (before reimbursements) | $3,947M | $3,179M | +24% |
| Net Earnings (GAAP) | $324M | $368M | -12% |
| Adjusted Net Earnings (Non-GAAP) | $734M | $604M | +22% |
| Diluted EPS (GAAP) | $1.25 | $1.40 | -11% |
| Adjusted Diluted EPS (Non-GAAP) | $2.84 | $2.30 | +23% |
| EBITDAC (Total Company) | $946M | $856M | +11% |
| Adjusted EBITDAC (Total Company) | $1,199M | $1,006M | +19% |
| Brokerage Organic Growth | 5% | — | — |
| Risk Management Organic Growth | 12% | — | — |
| Effective Tax Rate | 21.7% | 22.3% | -0.6pts |
简评
Arthur J. Gallagher & Co. 第二季度业绩表现强劲，营收与调整后盈利均实现双位数增长。合并经纪与风险管理分部营收增长24%，其中有机增长6%，CEO J. Patrick Gallagher, Jr. 称"我们交出了一份出色的二季度成绩单"，并强调客户留存强劲、新业务生成持续出色。调整后EPS $2.84 较去年同期的$2.30 增长23%，主要受经纪分部（调整后EBITDAC $1,163M，+16%）与风险管理分部（调整后EBITDAC $101M，+22%）共同驱动。GAAP净利下滑12%至$324M，主因无形资产摊销（$294M vs 去年同期$174M）及收购整合成本（$113M vs $41M）大幅增加，反映AssuredPartners整合的持续影响。
利润率方面，经纪分部调整后EBITDAC利润率33.3%（去年同期36.1%），风险管理分部22.3%（去年同期20.9%）。管理层明确指出，去年同期约$144M的AssuredPartners融资利息收入及AssuredPartners的季节性因素和补强收购的并入，对经纪分部调整后EBITDAC利润率同比变化造成约3.9个百分点的负面影响。剔除该影响后，经纪分部利润率基本持平。补偿费用率（调整后53.4% vs 51.3%）与运营费用率（调整后13.3% vs 12.5%）均有所上升，主要受利息收入减少和技术成本增加影响，但部分被人力成本控制节省所抵消。
资本返还方面，公司第二季度回购约0.9百万股，耗资约$170M，并宣布每股$0.70的季度股息（去年同期$0.65，+8%）。资产负债表方面，截至2026年6月30日，公司持有现金$1,386M，总资产$81,808M，公共债务借款$9,550M、私募借款$2,683M及信贷额度借款$1,365M。管理层对下半年保持信心，表示"在日益复杂的风险环境中，客户对我们建议、分析、市场准入、专业专长和理赔倡导的需求依然强劲"，并重申通过双管齐下的增长战略持续创造长期价值。