0001193125-26-326265
SEC filing铝价大涨推动Alcoa二季度净利翻倍，并宣布收购South32铝资产。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $3,966M | $3,018M | +31% |
| Gross Profit | $999M | $364M | +174% |
| Gross Margin | 25.2% | 12.1% | +1310 bps |
| Operating Income | $482M | $161M | +199% |
| Operating Margin | 12.2% | 5.3% | +690 bps |
| Net Income | $409M | $151M | +171% |
| Diluted EPS | $1.53 | $0.62 | +147% |
| Operating Cash Flow | $429M | $563M | -24% |
| Free Cash Flow | $124M | $339M | -63% |
增长驱动：营收同比增长31%至$3,966M，主要受铝价大涨驱动。平均铝价同比上涨50%至$4,752/吨，LME铝价（15日滞后）同比上涨42%至$3,585/吨。铝出货量同比增长18%至726千吨，受益于San Ciprián、Alumar等冶炼厂重启。氧化铝价格则同比下跌30%至$334/吨，拖累Alumina分部。
利润率：毛利率同比大幅提升1310个基点至25.2%，主要因铝价上涨幅度远超成本增幅。经营利润率提升690个基点至12.2%。Aluminum分部EBITDA利润率高达32%，创历史纪录。
盈利质量：净利$409M，但包含多项一次性项目：Ma'aden股票市值损失$123M、衍生品市值损失$60M。剔除这些项目后，核心盈利能力更强。经营现金流$429M低于净利，主要因应收账款增加$440M（铝价上涨导致）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Alumina | $1,090M | -28% | -$96M | -8.8% | 氧化铝价格下跌、能源成本上升 |
| Aluminum | $3,335M | +70% | $1,073M | 32.2% | 铝价上涨、产能重启、出货量增加 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,352M | $1,597M |
| Total Debt | $2,225M | $2,439M |
| Net Debt | $873M | $842M |
| Inventory | $2,340M | $2,177M |
| Operating Cash Flow | $429M | $563M |
| Capex | $305M | $224M |
| Free Cash Flow | $124M | $339M |
资本配置：Q2支付股息$26M（每股$0.10），无股票回购。5月赎回$219M的6.125% 2028年票据。宣布以$3.1B现金加约$1B股票收购South32铝资产，并已获得$3.1B过桥融资承诺。
指引：2026年氧化铝产量指引下调至9.5-9.6百万吨（原9.7-9.9），因Pinjarra精炼厂受飓风影响。铝产量和出货量指引维持2.4-2.6和2.6-2.8百万吨不变。
关注点：South32收购预计2027年上半年完成，需股东及监管批准。Alumina分部持续亏损，氧化铝价格低迷。铝价高位运行但波动风险大。