0001379041-26-000061
SEC filingQ2 净利 29.1M 微降，承保亏损扩大但投资浮盈支撑，保费收缩成主因。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net premiums earned | $174.1M | $198.3M | -12.2% |
| Net investment income | $27.4M | $27.1M | +1.1% |
| Net realized and unrealized gains on investments | $18.7M | $20.9M | -10.5% |
| Total revenues | $220.2M | $246.3M | -10.6% |
| Losses and LAE | $122.3M | $140.1M | -12.7% |
| Commission expense | $22.2M | $26.1M | -14.9% |
| Underwriting expenses | $39.7M | $43.1M | -7.9% |
| Net income | $29.1M | $29.7M | -2.0% |
| Diluted EPS | $1.59 | $1.23 | +29.3% |
| Combined ratio | 105.8% | 105.6% | +20bps |
Q2 营收下滑 10.6% 至 $220.2M，主因 Net premiums earned 同比降 12.2% 至 $174.1M，反映 2025 年起定价与承保收紧导致 Gross premiums written 大降 19.6%。投资端 Net investment income 微增 1.1% 至 $27.4M，受固定收益收益率提升支撑；Net realized and unrealized gains 达 $18.7M，其中权益证券浮盈 $17.7M 为主要贡献。
承保端 Underwriting loss 收窄至 $10.1M（去年同期 $11.0M），但 Combined ratio 恶化 20bps 至 105.8%，因 Underwriting expense ratio 升 110bps 至 22.8%，反映保费基数收缩下固定费用摊薄效应。Loss and LAE ratio 改善 50bps 至 70.2%，受益于保费下降及 $2.5M premium restitution 的抵减。
盈利质量方面，Net income 29.1M 同比微降 2%，但 Diluted EPS 大增 29% 至 $1.59，主要因回购使加权平均股数从 24.1M 降至 18.3M。剔除 LPT 摊销 $1.5M 及 premium restitution $2.5M 等一次性项后，run-rate 承保亏损约 $11.6M（公司口径 Underwriting loss excluding LPT）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Insurance Operations | $220.2M | -10.6% | -$10.1M | -5.8% | 保费收缩，承保亏损收窄，投资浮盈支撑 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $113.3M | -$46.5M |
| Total investments | $2,335.9M | -$2.9M |
| Unpaid losses and LAE | $1,775.2M | -$30.6M |
| Unearned premiums | $385.1M | -$6.8M |
| Total debt | $125.0M | +$90.0M |
| Operating Cash Flow | -$8.1M | -$22.7M |
| Capex | $1.5M | +$0.1M |
经营现金流由正转负至 -$8.1M，主因 Unpaid losses 减少 $30.6M 及 Unearned premiums 下降 $6.8M，反映保费收缩与赔付节奏。公司通过 FHLB advances $70.0M 及信贷额度 $20.0M 融资 $90.0M，用于回购与资本重组。Total debt 升至 $125.0M，其中 FHLB advances $105.0M、Credit Agreement $20.0M。
资本配置：Q2 回购 651,752 股耗资 $27.7M，2026 Program 剩余 $113.0M 授权；股息 $0.34/股，同比增 6.3%，7/29 再宣派 $0.34。7/29 信贷额度扩至 $35.0M 并延至 2029 年，净财富契约降至 $700.0M，债务/总资本上限降至 27.5%。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但管理层表示资本充足，无计划暂停股息或回购。
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