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SEC filing营收大增29%但可转债赎回致净亏2.78亿美元，经营利润强劲增长。
Granite Construction Q2 2026 营收强劲增长，但可转债赎回导致巨额非现金损失，净利转亏。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,455,872K | $1,125,964K | +29.3% |
| Gross Profit | $238,771K | $199,099K | +19.9% |
| Gross Margin | 16.4% | 17.7% | -130bps |
| Operating Income | $126,808K | $103,565K | +22.5% |
| Operating Margin | 8.7% | 9.2% | -50bps |
| Net Income (attributable) | -$278,162K | $71,700K | — |
| Diluted EPS | -$6.36 | $1.42 | — |
| Operating Cash Flow (H1) | $141,544K | $5,438K | +$136.1M |
| Free Cash Flow (H1) | $85,676K | — | — |
注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capex ($141,544K - $55,868K)，为H1数据。
增长驱动：营收增长主要来自收购（Warren Paving、Papich Construction、Cinderlite、Kenny Seng Construction）贡献约$158.4M，以及CAP增长带来的项目执行。Construction 分部公共项目收入增长45%，是核心驱动力。
利润率：毛利率下滑130bps至16.4%，主要因Materials分部毛利率从24.1%大幅降至16.1%，受东南部恶劣天气、采石场开发成本及收购相关的step-up折旧和无形资产摊销影响。Construction分部毛利率基本持平（16.5% vs 16.4%）。
盈利质量：经营利润增长22.5%至$126.8M，但净利因可转债赎回产生$359.7M非现金损失而转亏。剔除该一次性损失，调整后净利约$81.5M（$278.2M亏损+$359.7M损失），与去年同期$71.7M相比增长约14%。经营现金流大幅改善至$141.5M，主要受益于营运资本改善。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Construction | $1,207,479K | +28.8% | $139,489K | 11.6% | 公共项目收入+45%，CAP增长 |
| Materials | $248,393K | +31.7% | $31,063K | 12.5% | 收购贡献$59.9M，但毛利率下滑 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $913,973K | +$313.7M |
| Total Debt | $1,558,652K | +$219.5M |
| Inventory | $182,116K | +$39.0M |
| Contract Liabilities | $440,364K | +$113.0M |
| Operating Cash Flow (H1) | $141,544K | +$136.1M |
| Capex (H1) | $55,868K | -$5.2M |
| Free Cash Flow (H1) | $85,676K | — |
公司发行$600M 6.375% Senior Notes，同时偿还$465.3M债务（含可转债回购），净债务增加$219.5M。现金及短期投资增加至$914M，流动性充裕。
资本配置：
指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Capex | $140.0M-$160.0M | 含$50M战略材料投资 |
关注点：