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SEC filing苹果Q3营收净利双超预期，iPhone强劲增长与毛利率大幅提升驱动，但需警惕关税与成本压力。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $109,417M | $94,036M | +16% |
| Gross Profit | $54,770M | $43,718M | +25% |
| Gross Margin | 50.1% | 46.5% | +360bps |
| Operating Income | $35,695M | $28,202M | +27% |
| Operating Margin | 32.6% | 30.0% | +260bps |
| Net Income | $29,789M | $23,434M | +27% |
| Diluted EPS | $2.02 | $1.57 | +29% |
| Operating Cash Flow (9M) | $116,996M | $81,754M | +43% |
| Free Cash Flow (9M) | $110,197M | $72,281M | +52% |
注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capex，均为9个月数据。
本季度营收增长16%至$109.4B，主要由iPhone（+22%）和Mac（+29%）驱动，其中iPhone Pro机型表现强劲。服务业务增长12%，广告与云服务为主要推动力。分地区看，欧洲与Greater China均增长22%，表现突出。
毛利率大幅提升360bps至50.1%，主要受益于产品组合改善和关税退税，但内存等组件成本上升部分抵消了增幅。经营利润率提升260bps至32.6%，但R&D费用同比+32%至$11.7B，反映AI基础设施投入加大，对利润率构成压力。
盈利质量方面，9个月经营现金流$117.0B，同比+43%，远超净利润$101.5B，主要得益于营运资本改善。剔除关税退税等一次性项目后，run-rate盈利能力依然强劲。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Americas | $45,781M | +11% | $21,701M | 47.4% | iPhone、Services、Mac |
| Europe | $29,395M | +22% | $13,443M | 45.7% | iPhone、Services、Mac，汇率有利 |
| Greater China | $18,816M | +22% | $7,406M | 39.4% | iPhone，人民币汇率有利 |
| Japan | $6,554M | +13% | $3,004M | 45.8% | iPhone，日元汇率不利 |
| Rest of Asia Pacific | $8,871M | +16% | $4,182M | 47.1% | iPhone、Services、Mac，汇率有利 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $39,544M | +$3,610M |
| Total Debt | $84,344M | -$8,146M |
| Net Debt | $44,800M | -$11,756M |
| Inventory | $11,092M | +$5,374M |
| Deferred Revenue | $14,900M | +$1,200M |
| Operating Cash Flow (9M) | $116,996M | +$35,242M |
| Capex (9M) | $6,799M | -$2,674M |
| Free Cash Flow (9M) | $110,197M | +$37,916M |
| FCF 转化率 (9M) | 108.6% | — |
注：Net Debt = Total Debt - Cash & ST investments - Marketable securities。Total Debt = Commercial paper + Term debt。FCF 转化率 = FCF / Net Income。
资本配置：Q3回购$25.8B，股息$4.0B，季度股息$0.27/股。9个月回购$61.8B（215M股），剩余授权$38.0B（2025年5月计划）。2026年4月新增$100B回购计划。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但警告组件供应紧张与成本上升趋势将加剧，可能对营收、成本、毛利率产生重大不利影响。关税不确定性持续，公司已申请关税退税。
一次性异常项：关税退税确认为产品成本降低，对毛利率有正面影响，但不可持续。内存等组件成本上升为持续性压力。
主要风险：1) 关税与贸易措施可能进一步升级；2) 组件供应短缺与成本上升；3) 监管与法律诉讼（DMA罚款€500M、DOJ反垄断、Epic禁令）可能影响App Store佣金收入；4) 日元汇率不利影响日本营收。