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SEC filingSmurfit Westrock 二季度扭亏为盈，营收微增但利润率承压，成本与重组费用下降是主要驱动。
Smurfit Westrock 二季度扭亏为盈，营收微增但利润率承压。以下为关键财务指标：
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net sales | $8,031M | $7,940M | +1.1% |
| Gross profit | $1,399M | $1,515M | -7.7% |
| Gross margin | 17.4% | 19.1% | -170 bps |
| Operating income | $309M | $251M | +23.1% |
| Operating margin | 3.8% | 3.2% | +68 bps |
| Net income (loss) | $88M | -$26M | +$114M |
| Diluted EPS | $0.17 | -$0.05 | +$0.22 |
| Adjusted EBITDA | $1,140M | $1,213M | -6.0% |
| Operating cash flow | $969M (H1) | $1,064M (H1) | -8.9% |
| Free cash flow | -$120M (H1) | $65M (H1) | -$185M |
增长桥：Net sales 增长 $91M，主要受 $146M 外汇利好驱动（欧元走强），但被 $60M 售价组合下滑部分抵消。销量基本持平，显示需求端仍具韧性。
利润率归因：Gross margin 下降 170 bps 至 17.4%，主因 freight 成本上升 $90M、折旧增加 $47M 及能源成本上升 $22M，部分被原材料成本下降 $71M 和 downtime 减少 $26M 抵消。Operating margin 反而提升 68 bps，得益于 Impairment and restructuring costs 大幅下降 $161M。
盈利质量：Net income 转正至 $88M，但主要受一次性项目（重组费用下降）驱动。剔除 Impairment and restructuring costs 和 Transaction costs 后，run-rate 盈利能力仍承压，反映售价组合下滑和成本上升的持续影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| North America | $4,743M | -0.3% | $704M | 14.8% | 售价组合下滑 $46M，freight 成本上升 $61M |
| Europe, MEA and APAC | $2,826M | +1.7% | $380M | 13.4% | 原材料成本下降 $58M，外汇利好 $10M |
| LATAM | $559M | +7.9% | $124M | 22.2% | 外汇利好 $9M，能源成本上升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $677M | -$215M |
| Total debt | $14,164M | +$391M |
| Net debt | $13,487M | +$606M |
| Inventory | $3,612M | -$81M |
| Operating cash flow (H1) | $969M | -$95M |
| Capex (H1) | $1,089M | +$90M |
| Free cash flow (H1) | -$120M | -$185M |
Net debt/EBITDA 约为 3.0x（基于 TTM Adjusted EBITDA），杠杆水平较高，但公司拥有 $4,562M 未动用承诺信贷额度，流动性充足。
资本配置：
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但管理层强调重组计划（包括 April 2025 Announced Closures）将带来成本节约。
关注点：