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SEC filing营收大增21%但净利降16%，主因Boyd Thermal收购推高利息与摊销费用。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $8,531M | $7,028M | +21% |
| Gross Profit | $2,855M | $2,597M | +10% |
| Gross Margin | 33.5% | 37.0% | -350bps |
| Operating Income | $1,144M | $1,186M | -4% |
| Operating Margin | 13.4% | 16.9% | -350bps |
| Net Income | $821M | $982M | -16% |
| Diluted EPS | $2.11 | $2.51 | -16% |
| Operating Cash Flow | $1,634M | $1,156M | +41% |
| Free Cash Flow | $1,188M | $807M | +47% |
增长桥：Q2营收$8,531M同比+21%，其中有机增长14%，并购贡献7%（Boyd Thermal与Ultra PCS），汇率影响中性。增长主要由Electrical Americas（+18%）与Electrical Global（+44%）驱动，后者受益于Boyd Thermal并表（贡献25%增长）。Aerospace增长13%，Mobility持平。
Margin归因：毛利率33.5%同比降350bps，主因商品与工资通胀（-390bps）及无形资产摊销增加（-150bps），部分被销量增长（+160bps）抵消。经营利润率同样降350bps至13.4%，反映收购相关费用与摊销压力。
盈利质量：净利$821M同比-16%，但剔除一次性项目后Adjusted Earnings $1,228M同比+6%，Adjusted EPS $3.15同比+7%。经营现金流$1,634M同比+41%，主要受益于营运资本改善$564M，FCF转化率（FCF/Net Income）约145%，盈利质量良好。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Electrical Americas | $3,951M | +18% | $1,088M | 27.5% | 数据中心与机器OEM强劲，住宅/工业疲软 |
| Electrical Global | $2,517M | +44% | $499M | 19.8% | Boyd Thermal并表，数据中心与机器OEM强劲 |
| Aerospace | $1,222M | +13% | $278M | 22.8% | 商用OEM与售后市场强劲，Ultra PCS贡献 |
| Mobility | $841M | 0% | $109M | 13.0% | 欧洲疲软，运营效率提升300bps |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $695M | $803M |
| Total Debt | $20,611M | $9,895M |
| Inventory | $5,417M | $4,721M |
| Deferred Revenue | $1,159M | $923M |
| Operating Cash Flow | $1,634M | +$478M |
| Capex | $446M | +$97M |
| Free Cash Flow | $1,188M | +$381M |
| FCF转化率 | 145% | — |
债务激增至$20.6B，主要因Boyd Thermal收购融资（发行$8.5B美国票据与€1.2B欧元票据）。Net Debt约$19.9B，Net Debt/EBITDA约2.5倍（基于TTM EBITDA估算）。
资本配置：Q2无回购（因Boyd收购暂停），股息$1.10/股同比+5.8%。2026年资本开支指引约$1.15B。
前瞻指引：公司预计2026年资本开支约$1.15B，Mobility业务与Dana的RMT交易预计2027Q1完成。
一次性异常项：Q2包含Boyd收购相关预扣税$52M、无形资产摊销$255M、重组费用$24M、收购整合与剥离费用$154M，剔除后Adjusted EPS $3.15。
主要风险：Mobility剥离交易可能延迟或失败；高杠杆与利息负担（利息费用同比+183%）；商品与工资通胀持续压制利润率。