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SEC filingQ2 2026 营收 $9.177B 同比 +20%，但欧洲资产剥离致 $734M 亏损，净利 $559M 同比大增。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $9,177M | $7,658M | +20% |
| Gross Profit | $2,038M | $787M | +159% |
| Gross Margin | 22.2% | 10.3% | +1190 bps |
| Operating Income | $1,543M | $285M | +441% |
| Operating Margin | 16.8% | 3.7% | +1310 bps |
| Net Income | $559M | $115M | +386% |
| Diluted EPS | $1.71 | $0.34 | +403% |
| Operating Cash Flow | $483M | -$228M | — |
| Free Cash Flow | -$56M | -$1,250M | — |
注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capex（$483M - $539M）。
Q2 2026 营收 $9,177M，同比 +20%，主要受中东冲突导致供应紧张、平均售价上涨驱动（+33%），但欧洲资产剥离导致销量下降（-5%）。毛利率大幅提升至 22.2%（同比 +1190 bps），反映售价涨幅超过原料成本。
经营利润 $1,543M，同比 +441%，主要来自 O&P-Americas 和 I&D 分部利润率改善。但需注意，本季度确认了 $734M 的欧洲资产剥离损失，以及 $74M 的塑料垃圾分选设施减值，剔除这些一次性项目后，经营利润更高。
盈利质量方面，经营现金流 $483M 远低于净利 $559M，主要因应收账款增加 $1,692M（售价上涨）和库存增加 $521M。自由现金流为负，反映资本开支 $539M 及剥离相关现金出资 $310M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| O&P-Americas | $3,521M | +48% | $1,003M | 28.5% | 价差扩大、副产品价格走高 |
| O&P-EAI | $2,955M | +9% | $158M | 5.3% | 剥离亏损拖累，但聚合物价差改善 |
| I&D | $2,747M | +21% | $268M | 9.8% | 利润率改善，Bayport 停车部分抵消 |
| APS | $1,010M | +10% | $57M | 5.6% | 售价上涨驱动 |
| Technology | $167M | +24% | $63M | 37.7% | 催化剂销量及许可收入增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $2,630M | -$813M |
| Total Debt | $12,910M | -$36M |
| Inventory | $4,079M | +$546M |
| Operating Cash Flow | $483M | +$711M |
| Capex | $539M | -$483M |
| Free Cash Flow | -$56M | +$1,194M |
总债务 $12,910M，较年初下降 $36M，主要因欧元债券汇率变动。公司计划 2026 年 9 月偿还到期票据，优先去杠杆。
资本配置：上半年股息 $448M（$0.69/股），同比 -50%；回购为零，因信贷额度限制。新授权 34.0M 股回购，但尚未执行。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 |
|---|---|---|
| Q3 2026 | O&P-Americas 开工率 | 85% |
| Q3 2026 | 欧洲 O&P-EAI 开工率 | 70% |
| Q3 2026 | I&D 开工率 | 85% |
关注点：中东冲突持续，供应恢复不确定，可能延续至 2027；Bayport 重启将提升 I&D 产量；Clinton 计划停工影响下半年聚烯烃产量。一次性项目（剥离损失、减值、排放信用收益）剔除后，run-rate 盈利能力更强。