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SEC filingQ2营收增25.6%至$724.7M，Druck等收购驱动，但利润率受摊薄，净利增19.4%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $724.7M | $577.2M | +25.6% |
| Gross Profit | $307.5M | $242.3M | +26.9% |
| Gross Margin | 42.4% | 42.0% | +40bps |
| Operating Profit | $144.3M | $102.9M | +40.2% |
| Operating Margin | 19.9% | 17.8% | +210bps |
| Net Income (continuing ops) | $95.9M | $80.3M | +19.4% |
| Diluted EPS (continuing ops) | $1.63 | $1.37 | +19.0% |
| Operating Cash Flow | $92.8M | $58.8M | +57.8% |
| Free Cash Flow | $67.5M | $28.5M | +136.8% |
Q2营收增长25.6%至$724.7M，主要驱动力为Druck、Panametrics、Reuter-Stokes及Optek四项收购，合计贡献$114.5M（+19.8%）。核心业务（core sales）增长5.2%，主要由提价驱动，而外汇贡献+0.6%。收购贡献显著，但需注意Druck等收购在报告期内贡献营收$202.1M，却产生约$3.0M的Operating Loss，显示整合初期盈利能力较弱。
Operating Margin提升210bps至19.9%，主要受益于$18.7M的IEEPA关税退款（占营收2.6%）以及$21.4M的生产率提升和成本节约。剔除关税退款影响，Operating Margin约为17.3%，仍较去年同期提升约50bps。Net Income增长19.4%至$95.9M，但有效税率从23.2%升至25.1%，主要因非美国税收增加和股份薪酬福利减少。
盈利质量方面，经营现金流$92.8M，同比增长57.8%，但营运资本占用$141.7M，其中Accounts Receivable增加$41.2M、Accounts Payable减少$60.0M，反映收购带来的营运资本压力。Free Cash Flow $67.5M，FCF转化率（FCF/Net Income）约70%，低于净利水平，主要因营运资本增加。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Aerospace & Advanced Technologies | $339.1M | +31.3% | $88.9M | 26.2% | Druck贡献$45.9M，Commercial OEM+32.9%，Military OEM+15.7% |
| Process Flow Technologies | $385.6M | +20.9% | $81.6M | 21.2% | Panametrics等贡献$68.6M，core sales-1.4%，Commercial Valves-5.4% |
Aerospace & Advanced Technologies营收增长31.3%，其中Druck收购贡献17.8%，核心业务增长13.3%，主要受Commercial OEM（+32.9%）和Military OEM（+15.7%）驱动。但Operating Margin微降10bps至26.2%，因Druck收购的稀释效应。Process Flow Technologies营收增长20.9%，但核心业务下滑1.4%，主要因化学市场疲软，Commercial Valves下滑5.4%。不过Operating Margin提升120bps至21.2%，受益于$13.2M关税退款和$15.6M生产率提升。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & Cash Equivalents | $350.4M | -$156.1M vs Dec 31, 2025 |
| Total Debt | $1,098.4M | -$49.8M vs Dec 31, 2025 |
| Net Debt | $748.0M | +$106.3M vs Dec 31, 2025 |
| Inventory | $507.2M | +$130.7M vs Dec 31, 2025 |
| Contract Assets | $88.4M | +$16.7M vs Dec 31, 2025 |
| Contract Liabilities | $61.1M | +$15.1M vs Dec 31, 2025 |
| Operating Cash Flow | $92.8M | +$34.0M YoY |
| Capex | $25.3M | -$5.0M YoY |
| Free Cash Flow | $67.5M | +$39.0M YoY |
| FCF 转化率 | 70.4% | — |
Net Debt/EBITDA（TTM）约1.5x，基于2025年EBITDA估算，杠杆水平可控。现金减少$1,379.4M主要因收购支付$1,355.4M，但期初现金含$1,223.3M的收购托管资金，实际经营现金状况良好。
资本配置：Q2无公开市场回购，但支付股息$29.4M（每股$0.255，同比+10.9%）。债务方面，Q2偿还$100M Revolving Facility，净债务减少$50M。Capex $25.3M，占营收1.8%，主要用于产能扩张和设备更新。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Total Sales Growth | mid 20%s | reported |
| FY26 | Core Sales Growth | 5-6% | constant currency |
| FY26 | Aerospace & Advanced Technologies Sales Growth | mid 20%s | reported |
| FY26 | Process Flow Technologies Sales Growth | mid 20%s | reported |
一次性异常项：$18.7M IEEPA关税退款计入Cost of sales，属一次性收益，剔除后Operating Margin约17.3%。Druck等收购相关无形资产摊销及交易费用为经常性项目，将持续影响利润率。
主要风险：1) 收购整合风险，Druck等收购目前Operating Profit为负；2) 关税政策不确定性，IEEPA退款为一次性，未来关税影响不明；3) 化学市场持续疲软，Process Flow core sales下滑；4) 有效税率上升，因非美国税收增加。