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SEC filingModerna 二季度营收微增但净亏损仍达 $782M，Arbutus 和解费用拖累盈利，管线进展积极。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $145M | $142M | +2% |
| Gross Profit | $52M | $23M | +126% |
| Gross Margin | 35.9% | 16.2% | +1970 bps |
| Operating Income | -$815M | -$907M | +10% |
| Operating Margin | -562.1% | -638.7% | +766 bps |
| Net Income | -$782M | -$825M | +5% |
| Diluted EPS | -$1.97 | -$2.13 | +8% |
| Operating Cash Flow | -$1,156M | -$1,956M | +41% |
| Free Cash Flow | -$1,255M | -$2,076M | +40% |
增长桥：Q2 总营收微增 2% 至 $145M，主要受 Other revenue 增长 82% 驱动（Stand-ready manufacturing revenue 增至 $31M，Collaboration revenue 增至 $15M，主要来自 Recordati 合作）。Net product sales 下降 18% 至 $94M，主因美国及南美 COVID 疫苗销售下滑，部分被英国交付抵消。上半年总营收增长 114%，主要受国际 COVID 疫苗交付驱动。
Margin 归因：Gross Margin 大幅改善 1970 bps 至 35.9%，主要因 Cost of sales 下降 22% 及未利用产能成本降低。但需注意，上半年 Cost of sales 因 Arbutus 和解费用激增 401%，剔除该影响后 Cost of sales 下降 59%。Operating Margin 改善 766 bps，主要受益于费用控制（R&D -7%，SG&A -6%）。
盈利质量：净亏损收窄 5% 至 $782M，但经营现金流为 -$1.2B，主要受 Arbutus 和解费用及库存增加影响。剔除一次性和解费用后，run-rate 亏损仍较大，但费用控制趋势积极。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| COVID | $91M | -20% | — | — | 美国及南美销售下降，部分被英国交付抵消 |
| RSV | $3M | N/A | — | — | mRESVIA 持续放量，去年同期无销售 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $5,138M | -$661M |
| Total Debt | $591M | +$1M |
| Inventory | $280M | +$127M |
| Deferred Revenue | $442M | +$190M |
| Operating Cash Flow | -$1,156M | +$800M |
| Capex | $99M | -$21M |
| Free Cash Flow | -$1,255M | +$821M |
| FCF 转化率 | 59% | — |
现金及投资总额 $6.9B，较年初下降 15%，主要因经营现金流出及资本开支。公司认为现有资金足以支持未来至少 12 个月运营。Net Debt 为 -$6.3B（净现金），杠杆水平较低。
资本配置：Q2 无股票回购，2022 年回购计划剩余 $1.7B。11 月签订 $1.5B 信贷协议，已提取 $600M 初始贷款。Capex 上半年 $99M，占营收 18.5%。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Sales Growth | Return to growth | Reported |
| FY26 | Cost of Sales | Modest decrease | Reported |
| FY26 | R&D Expense | Modest reduction | Reported |
| FY26 | SG&A Expense | Relatively consistent | Reported |
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