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10-Q2026-07-31· deepseek-v4-flash

MTH · Meritage Homes Corporation

0000833079-26-000128

SEC filing

Summary

Q2 营收与利润双降，需求疲软致毛利率承压，但现金流强劲。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$1.4B$1.6B-14.1%
Gross Profit$254.1M$340.6M-25.4%
Gross Margin18.3%21.1%-280 bps
Operating Income$122.9M$186.9M-34.2%
Operating Margin8.8%11.5%-270 bps
Net Income$90.6M$146.9M-38.3%
Diluted EPS$1.37$2.04-32.8%
Operating Cash Flow$290.8M-$28.9M—
Free Cash Flow$265.5M-$41.2M—

注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capex（$9.9M），为衍生指标。

业绩解读

Q2 营收下滑 14.1% 至 $1.4B，主因销量降 10.7%（3,725 套）与 ASP 降 3.8%（$372.6K）。ASP 下降主要源于 geographic mix shift，West 以外区域 ASP 均下滑。Home closing gross margin 18.3%，同比降 280 bps，受 ASP 下降、lot costs 上升及固定成本 leverage 减弱拖累，部分被 direct costs 节省与 shorter construction cycle times 抵消。

盈利质量方面，Net earnings $90.6M 同比降 38.3%，但经营现金流 $290.8M 大幅改善（去年同期 -$28.9M），主因 real estate 库存减少 $132.3M。剔除 real estate impairments $6.0M 与 terminated land deals write-off $1.6M 后，adjusted home closing gross margin 为 18.6%，仍低于去年同期的 21.4%。

分部表现

分部营收同比经营利润利润率驱动
West$400.8M-27.0%$43.7M10.9%销量降 29.2%，ASP 升 3.1%，orders pace 降 25.6%
Central$446.7M-7.0%$41.5M9.3%销量降 4.8%，ASP 降 2.3%，cancellation rate 升至 14%
East$540.4M-7.8%$37.7M7.0%ASP 降 5.5%，受 incentives 与 aged spec inventory 影响

West 营收降幅最大，主因销量骤降 29.2%；East 利润率最低，受 incentives 与 impairments 拖累。

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$807.3M+$32.1M
Total Debt$1,847.4M+$18.3M
Net Debt$1,040.1M-$13.8M
Inventory (Real estate)$5,891.9M-$95.1M
Operating Cash Flow$290.8M+$319.7M
Capex$9.9M-$2.5M
Free Cash Flow$265.5M+$306.7M
FCF 转化率182%—

注：Net Debt = Total Debt - Cash；FCF 转化率 = FCF / Net Income。Net debt-to-capital 17.1%，同比略升。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：Q2 回购 $230M（1,528,340 股），剩余授权 $284.1M；季度股息 $0.48/股，同比 +11.6%。无重大债务发行或偿还。

前瞻指引：未提供具体财务指引。

关注点：

  • 需求疲软：orders pace 降 18.6%，cancellation rate 升至 13%，管理层预计环境仍具挑战性。
  • 毛利率压力：ASP 下降与 lot costs 高企，margin 短期难回升。
  • 社区扩张：active communities 增至 340，同比 +13.8%，为未来增长铺垫。
  • 现金流改善：经营现金流大幅转正，支撑回购与分红。