美股A股

10-Q2026-07-31· deepseek-v4-flash

TTEK · Tetra Tech, Inc.

0000831641-26-000017

Summary

营收下滑但利润率提升，CIG 增长强劲，GSG 受 USAID 影响承压。

Key takeaways

Q3 营收 $1,308.6M，同比 -4.5%，主因 GSG 下滑 15.6%。
CIG 营收 $728.3M，同比 +7.7%，水务数字化驱动。
GSG 营收 $598.4M，同比 -15.6%，USAID 合同取消影响。
毛利率 18.6%，同比 +23 bps，项目执行改善。
经营利润率 12.1%，同比 -3 bps，剔除一次性项后 -2.1%。
经营现金流 $466.6M，同比 +30.7%，现金回收强劲。
回购 $200M，剩余授权 $397.8M，股息增至 $0.072/股。
收购 Halvik 和 Providence，合计 $232M，扩大政府与澳洲业务。
RUPO $4.44B，同比 +8.3%，未来收入可见性增强。

Full analysis

业绩速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$1,308.6M	$1,369.8M	-4.5%
Gross Profit	$243.2M	$251.5M	-3.3%
Gross Margin	18.6%	18.4%	+23 bps
Operating Income	$157.9M	$165.0M	-4.3%
Operating Margin	12.1%	12.0%	+1 bps
Net Income	$109.8M	$113.9M	-3.6%
Diluted EPS	$0.42	$0.43	-2.3%
Operating Cash Flow	$466.6M	$356.8M	+30.7%
Free Cash Flow	$452.6M	$344.3M	+31.5%

业绩解读

营收下滑主要受 GSG 分部拖累，其营收同比 -15.6%，主因 USAID 合同取消及灾害响应活动减少。剔除这些影响，GSG 营收增长约 6%。CIG 分部表现强劲，营收 +7.7%，主要由水务数字化项目驱动，国际业务增长 9.9%。

毛利率提升 23 bps 至 18.6%，反映项目执行改善及低毛利 cost-plus 业务占比下降。经营利润率基本持平，剔除一次性项后经营利润下降 2.1%，主要受 GSG 营收下滑影响，但 CIG 利润增长部分抵消。

盈利质量良好，经营现金流同比大增 30.7%，主要得益于灾害响应和 USAID 项目的现金回收。FCF 转化率（FCF/Net Income）约 147%，显示强劲的现金创造能力。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润	利润率	驱动
Government Services Group	$598.4M	-15.6%	$82.8M	13.8%	USAID 取消、灾害响应减少
Commercial/International Services Group	$728.3M	+7.7%	$95.5M	13.1%	水务数字化、国际业务增长

资产负债与现金流

项目	本期	上期/变化
Cash & cash equivalents	$230.8M	+$63.4M
Total Debt	$801.1M	+$37.7M
Inventory	—	—
RPO/Backlog	$4.44B	+$0.34B
Operating Cash Flow	$466.6M	+$109.7M
Capex	$14.0M	+$1.4M
Free Cash Flow	$452.6M	+$108.3M
FCF 转化率	147%	—

Net Debt 约 $570M（Total Debt $801M - Cash $231M），杠杆率 1.24x，处于健康水平。

资本配置 / 指引 / 关注点

Buybacks：Q3 回购 $200M，剩余授权 $397.8M。
Dividends：季度股息增至 $0.072/股，同比 +10.8%。
M&A：收购 Halvik（$232M）和 Providence，扩大政府与澳洲业务。
Debt：净增 $35M，主要用于收购融资。

关注点：

USAID 合同取消对 GSG 的持续影响，预计联邦收入（剔除 USAID/DOS 和灾害响应）将增长。
国际业务增长强劲，预计持续。
一次性收益（出售挪威业务 $12.4M）和 contingent consideration 调整需剔除后评估 run-rate。