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SEC filingAerospace Products 引擎销售驱动营收增41%，但Aviation Leasing资产出售萎缩致净利降24%，盈利结构显著分化。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $953,085K | $676,237K | +$276,848K |
| Operating Income | $150,713K | $203,276K | -$52,563K |
| Net Income | $125,094K | $165,398K | -$40,304K |
| Net Income attributable to shareholders | $117,585K | $161,689K | -$44,104K |
| Adjusted EBITDA (non-GAAP) | $291,444K | $347,805K | -$56,361K |
增长桥：总营收增 $276.8M 至 $953.1M，核心驱动为 Aerospace Products 引擎与模块销售增 $262.6M（CFM56-5B、CFM56-7B、V2500），叠加 MRE Contract revenue 增 $113.2M（主要来自向 2025 Partnership 的引擎与模块销售）。反向拖累来自 Aviation Leasing：Lease income 降 $34.7M、Maintenance revenue 降 $47.3M、Asset sales revenue 降 $31.0M，均因 Seed Assets 出售及在租资产减少。
margin 归因：Cost of sales 增 $266.5M，与 Aerospace products revenue 增长直接对应；Operating expenses 增 $33.2M，源于薪酬福利、运输物流及技术开发成本上升。总 expenses 增 $292.5M，增速（+63%）超过营收增速（+41%），导致经营利润同比降 $52.6M。
盈利质量：净利降 $40.3M 至 $125.1M，除经营利润下滑外，Gain on sale to the 2025 Partnership 减少 $32.1M、Other income（保险理赔）减少 $19.6M 构成主要非经营拖累；部分被 Equity in earnings of unconsolidated entities 增 $15.0M（2025 Partnership 转盈）抵消。Adjusted EBITDA 降 $56.4M 至 $291.4M，反映核心经营与一次性收益同步走弱。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Aerospace Products | $875,028K | +$384,757K | Net income $194,244K / Adj. EBITDA $249,716K | — | 引擎与模块销售增 $262.6M，MRE Contract 增 $113.2M |
| Aviation Leasing | $78,057K | -$107,909K | Net income $20,866K / Adj. EBITDA $88,210K | — | Seed Assets 出售致租赁/维护/资产出售收入全面下降 |
| Corporate and Other | $0 | — | Net loss $(90,928)K / Adj. EBITDA $(39,885)K | — | 运营费用增 $30.5M，利息支出 $64.1M |
| 项目 | 本期末 (2026-06-30) | 上期末 (2025-12-31) | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $337,195 | $300,476 | +$36,719 |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt, net | $3,453,320 | $3,448,891 | +$4,429 |
| Net Debt | $3,116,125 | $3,148,415 | -$32,290 |
| Inventory, net | $1,544,592 | $1,193,773 | +$350,819 |
| RPO / Deferred revenue | — | — | — |
| Shareholders' Equity | $403,987 | $334,174 | +$69,813 |
Net Debt 由 Total Debt, net 减 Cash & equivalents 计算（两项均已披露）。Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
补充披露：Other current assets 中含 Notes receivable $217,507（上期末 $216,298）；债券本金合计 $3,496,380，全部为长期、一年内到期为零；循环信贷额度已扩大至 $2.025B，本期末未提取。
| 项目 | 金额 / 数据 | 说明 |
|---|---|---|
| 优先股回购（2026H1） | $105,493 | 2026年6月全额赎回 4,200,000 股 8.25% Series C，赎回价 $25.00/股 |
| 普通股股息（2026H1 现金支付） | $87,194 | 每股季度股息由 $0.30 升至 $0.50 |
| 优先股股息（2026H1 现金支付） | $7,418 | Series D 每股 $0.59 |
| 债务发行 / 偿还 | $625,000 / $625,000 | 净变化 +$4,429（含发行成本摊销） |
| Capex（PP&E 购置） | $24,016 | 另有租赁设备购置 $163,054 |
| 2025 Partnership 承诺飞机 | 约 $700.0M | 承诺的 737NG/A320ceo 飞机已全部售出 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | -$265,303K | -$136,284K |
| Capex | $187,070K | $423,221K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | $94,612K | $71,358K |
注：Capex 为 Acquisition of leasing equipment $163,054K 与 Acquisition of property, plant and equipment $24,016K 之和（去年同期为 $412,136K 与 $11,085K 之和）；Dividends Paid 为 Cash dividends - ordinary shares $87,194K 与 Cash dividends - preferred shares $7,418K 之和（去年同期为 $61,534K 与 $9,824K 之和）。FCF 与 FCF 转化率因报表未直接披露而未列示。
现金流质量点评：本期 Net income 为 $262,993K，但 Operating Cash Flow 为 -$265,303K，二者严重背离，主因 Inventory 大幅增加 $453,059K 及 Gain on sale of assets $177,937K 等非现金收益扣减，盈利质量受营运资本占用与资产出售收益影响明显。Capex 强度较去年同期下降（$187,070K vs $423,221K），但投资活动净流入 $515,714K 主要依赖 Proceeds from sale of assets $617,342K 与 Proceeds from sale of assets to the 2025 Partnership $175,657K，属资产处置驱动而非经营内生。资本返还方面，普通股与优先股股息合计 $94,612K、优先股赎回 $105,493K，均无法由经营现金流覆盖，依赖资产出售回款支撑，需关注其可持续性。