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SEC filingQ2 营收同比+55%至$8.76B，AI 驱动 IT datacom 强劲增长，但有效税率升至25.3%拖累净利。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $8,758.1M | $5,650.3M | +55% |
| Gross Profit | $3,548.0M | $2,053.3M | +72.8% |
| Gross Margin | 40.5% | 36.3% | +420 bps |
| Operating Income | $2,584.6M | $1,418.8M | +82.2% |
| Operating Margin | 29.5% | 25.1% | +440 bps |
| Net Income | $1,784.1M | $1,100.8M | +62.1% |
| Diluted EPS | $1.37 | $0.86 | +$0.51 |
| Operating Cash Flow (H1) | $2,678.7M | $2,181.7M | +22.8% |
| Free Cash Flow (H1) | $2,036.7M | $1,701.7M | +19.7% |
Q2 营收同比+55%至 $8,758.1M，其中有机增长 30%，收购贡献 24%，汇率贡献 1%。增长主要由 AI 相关的 IT datacom 市场驱动，Communications Solutions 分部有机增长 42%，Harsh Environment 和 Interconnect 分部也分别实现 22% 和 13% 的有机增长。
毛利率同比+420 bps 至 40.5%，Operating Margin 同比+440 bps 至 29.5%，主要得益于强劲的运营杠杆和成本控制，以及 $80.0M 的 IEEPA 关税回收净收益。收购的 CommScope 业务目前利润率低于公司平均水平，对利润率有一定稀释。
盈利质量方面，Net Income 同比+62.1% 至 $1,784.1M，但有效税率从 18.3% 升至 25.3%，主要因 $39.0M 的外国税务拨备。剔除一次性项目后，Adjusted Net Income 为 $1,745.7M，Adjusted Diluted EPS 为 $1.35。H1 经营现金流 $2,678.7M，同比增长 22.8%，现金流转化率良好。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Communications Solutions | $5,383.6M | +85% | $1,808.3M | 33.6% | AI 相关 IT datacom 需求强劲，有机增长 42% |
| Harsh Environment Solutions | $1,856.8M | +28% | $559.3M | 30.1% | 国防、工业、商业航空市场强劲，有机增长 22% |
| Interconnect and Sensor Systems | $1,517.7M | +17% | $318.9M | 21.0% | IT datacom 及 AI 应用驱动，有机增长 13% |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $5,419.1M | -$6,015.1M |
| Total Debt | $18,811.3M | +$3,309.3M |
| Inventory | $4,551.6M | +$1,126.7M |
| Operating Cash Flow (H1) | $2,678.7M | +$497.0M |
| Capex (H1) | $647.1M | +$161.4M |
| Free Cash Flow (H1) | $2,036.7M | +$335.0M |
Q2 末现金及短期投资降至 $5,419.1M，主要因收购 CommScope 及偿还债务。Total Debt 增至 $18,811.3M，净债务约 $13,392.2M（计算值），杠杆水平上升。H1 经营现金流强劲，但营运资本占用增加（应收账款+$1,310.7M，存货+$579.0M）。
一次性异常项：Q2 含 $23.5M 收购相关费用（backlog 摊销）、$39.0M 外国税务拨备，以及 $80.0M IEEPA 关税回收净收益。剔除后 Adjusted Operating Income 为 $2,608.1M，Adjusted Diluted EPS 为 $1.35。
主要风险：中国税务事项持续影响有效税率（H1 累计拨备 $169.0M）；债务水平上升导致利息费用同比+164%；CommScope 整合及利润率稀释风险。