0000885725-26-000053
SEC filingQ2营收$5.44B增7.5%，毛利率升300bps至70.7%，心血管与神经调节双引擎驱动，但电生理竞争加剧。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $5,442M | $5,061M | +7.5% |
| Gross Profit | $3,848M | $3,424M | +12.4% |
| Gross Margin | 70.7% | 67.7% | +300 bps |
| Net Income (attributable to BSX) | $907M | $797M | +13.8% |
| Diluted EPS | $0.61 | $0.53 | +15.2% |
| Adjusted Net Income (non-GAAP) | $1,275M | $1,127M | +13.1% |
| Adjusted Diluted EPS (non-GAAP) | $0.86 | $0.75 | +14.6% |
Q2 净销售额 $5,442M，同比 +7.5%；剔除汇率拖累（-0.5%）后运营/有机增长均为 +7.0%，本季无并购贡献。增长桥以量为主：心血管（+8.3%）与神经调节（+12.7%）贡献主要增量，泌尿（+1.1%）近乎持平形成拖累。上半年营收 $10,646M，同比 +9.5%（有机 +8.1%），汇率拖累扩大至 -1.4%。
毛利率由 67.7% 升至 70.7%，提升 300bps：销售定价/结构贡献 +60bps，汇率 -40bps，其余项（含存货费用下降与 IEEPA 关税返还）贡献 +290bps。费用端持续杠杆化，SG&A 占营收 33.1%（-80bps）、R&D 占 10.2%（-20bps），均因销售增长快于费用投放。
盈利质量方面，Q2 经营利润受 $83M IEEPA 关税返还与投资组合净损失收窄支撑；净利 +13.8% 主要来自销售增长。上半年净利 +52.8% 中含 Q1 一次性 $384M 税收收益（使报告税率降至 -1.0%），调整后净利 +9.6%，更能反映经营实质。重组费用同比大幅下降（Q2 $42M vs $161M），反映 2023 重组计划基本完成。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Cardiovascular | $3,624M | +8.3% | — | — | AGENT 药物涂层球囊、Farapulse PFA 驱动；电生理竞争加剧、WATCHMAN 手术放缓 |
| MedSurg | $1,818M | +5.9% | — | — | Endoscopy 与 Neuromodulation 拉动，Urology 拖累 |
| Endoscopy | $793M | +7.6% | — | — | AXIOS 支架与核心 GI 业务 |
| Urology | $684M | +1.1% | — | — | 中国带量采购致结石业务承压、骶神经调节商业化扰动 |
| Neuromodulation | $341M | +12.7% | — | — | Intracept、Nalu PNS 与脑深部刺激 |
注：本片未披露分部级经营利润/利润率，故留空。
| 项目 | 2026-06-30 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $539M | $1,965M | -$1,426M |
| Total Debt（流动+长期） | $12,624M | $11,436M | +$1,188M |
| Net Debt | $12,085M | $9,471M | +$2,614M |
| Inventory | $3,235M | $2,943M | +$292M |
| Shareholders' Equity | $24,930M | $24,233M | +$697M |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Share repurchase（ASR） | $2,000M / 约 40M 股 | 2026-05-18 签约，5-19 首付，6-12 最终交割 |
| 回购授权余额 | $3,000M | 2026-02-18 新增 $4,000M 授权，总额 $5,000M |
| 战略投资（MiRus） | $1,500M 现金（另含此前 $100M） | 取得约 33.75% 股权及 TAVR 业务独家选择权（额外 $3,000M） |
| 收购支出（Nalu Medical 等） | $718M（净现金） | 2026 上半年并购付款 |
| Capex | $372M | 占上半年净销售 $10,646M 的 3.5% |
| 或有对价负债 | $257M | 上限约 $596M，另有未设上限部分 $58M |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $1,822M | $1,827M |
| Capex | $372M | $344M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $2,000M | — |
| Dividends Paid | — | — |
上半年 CFO 为 18.22 亿美元，与去年同期的 18.27 亿美元几乎持平，但低于净利润 22.43 亿美元，主因存货增加 3.10 亿美元、应付账款及应计费用减少 2.78 亿美元等营运资本流出，以及递延税项收益 3.34 亿美元的非现金调整。资本支出 3.72 亿美元占 CFO 约 20%，强度温和；而 20.00 亿美元股份回购远超 CFO 扣除资本支出后的约 14.50 亿美元，缺口部分由商业票据净增 16.75 亿美元弥补，资本返还的可持续性需关注后续融资安排。