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SEC filingQ2营收增32%至$219.1M，但APOKYN减值$54.9M致净亏$58.4M，并宣布与Indivior合并。
Supernus Q2 2026 营收增长强劲，但受一次性减值拖累转为亏损。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $219.1M | $165.5M | +32% |
| Gross Profit | $185.4M | $148.6M | +25% |
| Gross Margin | 84.6% | 89.8% | -520bps |
| Operating Income | -$58.0M | $12.1M | -$70.1M |
| Operating Margin | -26.5% | 7.3% | -3,380bps |
| Net Income | -$58.4M | $22.5M | -$80.9M |
| Diluted EPS | -$1.01 | $0.40 | -$1.41 |
| Operating Cash Flow | $61.7M | $89.1M | -31% |
| Free Cash Flow | $61.1M | $88.4M | -31% |
注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capex（$0.6M），GAAP口径。
增长桥：Q2 总营收 $219.1M，同比 +32%，主要驱动为 ZURZUVAE 合作收入 $35.4M（去年同期为0）及 ONAPGO 放量（$13.5M vs $1.6M）。核心产品 Qelbree 增长 15% 至 $89.2M，GOCOVRI 增长 2% 至 $37.5M。但 APOKYN 销售同比 -51% 至 $6.3M，Trokendi XR 和 Oxtellar XR 因仿制药侵蚀分别 -25%。
Margin 归因：毛利率从 89.8% 降至 84.6%（-520bps），主要因 ZURZUVAE 合作收入成本较高及产品组合变化。SG&A 费用同比 +43% 至 $133.6M，主要因 Biogen 合作费用分摊及 ONAPGO 上市费用。经营利润率大幅下滑至 -26.5%，主要受 $54.9M APOKYN 减值影响。
盈利质量：剔除一次性项目（APOKYN 减值 $54.9M、ZURZUVAE 日本里程碑 $33.4M、Biscayne 里程碑 $10.0M），调整后经营利润约为 $40.3M，对应调整后经营利润率约 18.4%，显示核心业务仍具盈利能力。经营现金流 $61.7M 虽同比下降，但仍显著高于净亏损，反映非现金费用（折旧摊销 $51.9M、减值 $54.9M）的影响。
公司仅有一个经营分部，但按产品披露收入：
| 产品 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Qelbree | $89.2M | +15% | 处方量+17%，成人+25% |
| GOCOVRI | $37.5M | +2% | 处方量+9% |
| ONAPGO | $13.5M | +745% | 上市放量，供应恢复 |
| Trokendi XR | $8.4M | -25% | 仿制药侵蚀 |
| Oxtellar XR | $8.8M | -25% | 仿制药侵蚀 |
| APOKYN | $6.3M | -51% | 销量下滑，已减值 |
| ZURZUVAE (合作) | $35.4M | 新增 | 美国销售+53%，处方量+62% |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $372.1M | +$63.4M |
| Total Debt | $0 | — |
| Inventory | $83.9M | +$1.5M |
| Operating Cash Flow | $61.7M | -$27.4M |
| Capex | $0.6M | -$0.2M |
| Free Cash Flow | $61.1M | -$27.3M |
公司无有息负债，资产负债表稳健。现金及有价证券 $372.1M，足以覆盖未来12个月运营需求。
资本配置：
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但披露：
关注点：