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10-Q2026-08-03· deepseek-v4-flash

CTOS · Custom Truck One Source, Inc.

0001709682-26-000040

SEC filing

Summary

Q2 营收增长 10.2%，净利转正至 $10.4M，租赁与设备销售双轮驱动。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$563,446K$511,483K+10.2%
Gross Profit$123,974K$102,542K+20.9%
Gross Margin22.0%20.0%+200bps
Operating Income$46,615K$27,931K+66.9%
Operating Margin8.3%5.5%+280bps
Net Income$10,399K$(28,380)K+136.6%
Diluted EPS$0.05$(0.13)—
Adjusted EBITDA (公司口径)$116,754K$93,428K+25.0%
Operating Cash Flow$68,186K$181,353K-62.4%
Free Cash Flow$(38,038)K$41,546K—

业绩解读

Q2 营收增长 10.2% 至 $563.4M，主要由租赁收入 +20.1%（$145.1M）驱动，得益于 average OEC on rent 增长 13.1% 和 OEC on rent yield 提升 2.1%。设备销售 +7.7% 至 $383.6M，受 utility 和 forestry 设备需求拉动。毛利率提升 200bps 至 22.0%，主要因高毛利的租赁业务占比提升。

经营利润率大幅改善 280bps 至 8.3%，Operating Income 增长 66.9% 至 $46.6M。净利转正至 $10.4M，除经营改善外，还受益于所得税抵免 $1.4M（去年同期费用 $17.5M），主要因 valuation allowance 调整产生一次性税项收益。剔除该一次性项，税前利润 $9.0M 仍较去年同期亏损 $10.9M 显著改善。

盈利质量方面，经营现金流 $68.2M 同比大幅下降 62.4%，主要因库存增加 $112.6M 占用现金。FCF 为负 $38.0M，反映公司为满足需求而主动增加库存。Adjusted EBITDA（公司口径）$116.8M，同比增长 25.0%，与经营趋势一致。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Specialty Equipment Rentals (SER)$218,819K+19.7%Adjusted EBITDA $117,199K53.6%租赁收入 +20.1%，设备销售 +30.3%，fleet utilization 提升
Specialty Truck Equipment & Manufacturing (STEM)$344,627K+4.9%Adjusted EBITDA $37,217K10.8%设备销售 +4.9%，floor plan 利息下降 19.1%

SER 分部表现强劲，Adjusted EBITDA 增长 26.2%，主要受租赁需求驱动。STEM 分部 Adjusted EBITDA 增长 54.7%，受益于设备销售增长和 floor plan 利息下降。分部间销售减少，因 SER 更多将设备用于外部租赁而非出售给 STEM。

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$10,287K$6,273K
Total Debt$1,673,214K$1,660,759K
Net Debt$1,662,927K$1,638,882K
Inventory$1,042,203K$930,939K
Operating Cash Flow$68,186K$181,353K
Capex$213,211K$233,774K
Free Cash Flow$(38,038)K$41,546K
FCF 转化率-604%—

Net Debt/EBITDA（LTM Adjusted EBITDA $431,444K）为 3.85x，较上季 4.02x 改善。库存大幅增加至 $1.04B，主要因公司为满足需求增加整车库存。ABL Facility 可用额度 $229.4M，另有 $242.0M 的 suppressed availability 可潜在利用。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

  • Q2 无股票回购，回购授权剩余 $1.9M
  • 无分红
  • 债务净增 $12.5M，主要因 ABL Facility 借款增加
  • Capex $213.2M（占营收 20.8%），主要用于租赁车队扩张

前瞻指引： 未提供具体财务指引。

一次性异常项：

  • 所得税抵免 $1.4M（valuation allowance 调整），非经常性
  • Transaction expenses and other $6.0M，非经常性

主要风险：

  • 库存高企（$1.04B），若需求放缓可能面临减值风险
  • 利率风险：浮动利率债务 $1.48B，每 1/8 个百分点变动影响年利息 $1.9M
  • PNC 设施 $475M 将于 8/25/2026 到期，续约尚待完成

关注点：

  • 租赁需求强劲，fleet utilization 81.6%（+4.0pp），OEC on rent yield 39.4%（+2.1%）
  • 净杠杆率降至 3.85x，财务稳健性改善
  • Earnout shares 因未达 $19.00 目标被没收，消除潜在稀释