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SEC filingQ2 营收增长 19% 至 $199.2M，经营利润扭亏至 $12.0M，但净亏损收窄至 $1.4M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Tour revenues | $199.2M | $167.9M | +19% |
| Gross Profit | $96.6M | $76.6M | +26% |
| Gross Margin | 48.5% | 45.6% | +290 bps |
| Operating Income | $12.0M | $4.4M | +171% |
| Operating Margin | 6.0% | 2.6% | +338 bps |
| Net Income (Loss) | -$0.3M | -$7.0M | NM |
| Diluted EPS | -$0.02 | -$0.18 | +$0.16 |
| Adjusted EBITDA | $32.5M | $24.8M | +31% |
| Operating Cash Flow | $108.5M | $77.6M | +40% |
| Free Cash Flow | $93.6M | $48.5M | +93% |
注：Gross Profit 为计算值（Tour revenues - Cost of tours）；Free Cash Flow 为计算值（Operating Cash Flow - Capex）。
增长桥：Q2 Tour revenues 同比 +$31.3M，其中 $28.1M 来自客流量增长（Lindblad 客夜数 +18%，Land Experiences 客人数 +13%），$3.2M 来自行程组合与定价改善。Land Experiences 分部表现尤为强劲，营收 +23%，其中客人数贡献 $8.3M，人均收入贡献 $4.8M。
利润率归因：Gross Margin 同比扩张 290 bps 至 48.5%，主要受益于收入增长带来的经营杠杆。Operating Margin 扩张 338 bps 至 6.0%，但费用端存在逆风：Selling & marketing 费用 +21%，主要受 National Geographic 协议 royalty 费率上调及营销投入增加影响；G&A 费用 +10%，部分源于上年同期收到 $3.4M 员工留任税收抵免。
盈利质量：Q2 净亏损收窄至 -$0.3M（去年同期 -$7.0M），主要受经营利润大幅改善驱动。上半年 Operating Cash Flow 同比 +$30.9M 至 $108.5M，显著高于 Net Income $5.7M，主要受客户预付款增加 $78.4M 驱动，体现强劲的预订势头。剔除一次性项目后，Adjusted EBITDA 利润率扩张至 16.3%（去年同期 14.8%）。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Lindblad | $129.2M | +16% | $3.9M | 3.0% | 客夜数+18%，Net Yield +4%，Occupancy 提升 5pct 至 91% |
| Land Experiences | $70.0M | +23% | $8.1M | 11.6% | 客人数+13%，人均收入+8%，受惠于行程组合与定价 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $318.9M | +$62.2M |
| Restricted cash | $46.0M | +$13.0M |
| Total debt | $663.9M | +$1.2M |
| Unearned passenger revenues | $439.9M | +$78.4M |
| Operating Cash Flow | $108.5M | +$30.9M |
| Capex | $14.9M | -$14.3M |
| Free Cash Flow | $93.6M | +$45.1M |
注：Total debt 为账面价值（扣除递延融资成本）；Unearned passenger revenues 变化为与 2025 年末对比。
资本配置：
前瞻指引：本报告未提供具体财务指引。
关注点：