0001193125-26-332489
SEC filingCabot 三季度营收增长但盈利大幅下滑，受重组与养老金结算拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $982M | $923M | +6.4% |
| Gross Profit | $184M | $244M | -24.6% |
| Gross Margin | 18.7% | 26.4% | -770 bps |
| Operating Income | $98M | $167M | -41.3% |
| Operating Margin | 10.0% | 18.1% | -810 bps |
| Net Income | $6M | $101M | -94.1% |
| Diluted EPS | $0.12 | $1.86 | -93.5% |
| Operating Cash Flow | $278M | $446M | -37.7% |
| Free Cash Flow | $126M | $236M | -46.6% |
增长桥：营收 $982M，同比 +$59M，主要由两分部量增合计 $51M 驱动，其中 Reinforcement Materials 受益于印尼产能与墨西哥收购，Performance Chemicals 受益于电池材料与气相金属氧化物需求。此外，外汇折算贡献约 $19M（两分部合计），但被 Reinforcement Materials 不利的定价与产品组合（-$20M）部分抵消。
Margin 归因：Gross Margin 同比下滑 770 bps 至 18.7%，主因 Reinforcement Materials 每吨毛利下滑（-$40M）与重组费用增加（+$38M），部分被量增（+$22M）抵消。Performance Chemicals 表现亮眼，每吨毛利提升（+$3M）与量增（+$8M）推动 EBIT 增长 $11M。
盈利质量：Net Income 同比 -$95M 至 $6M，主要受重组费用（$42M）、养老金结算损失（$29M）与 Reinforcement Materials EBIT 下滑（-$31M）拖累。剔除一次性项目后，run-rate 盈利能力仍承压，但 Performance Chemicals 的强劲表现提供部分缓冲。经营现金流 $278M 同比 -$168M，营运资本增加 $58M 为主要拖累，但 FCF 转化率（FCF/Net Income）仍达 21 倍，反映非现金费用占比高。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Reinforcement Materials | $599M | +4.5% | $97M | 16.2% | 量增（印尼、墨西哥）但每吨毛利下滑 |
| Performance Chemicals | $351M | +9.7% | $68M | 19.4% | 电池材料与气相金属氧化物需求强劲，量价齐升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $250M | -$8M |
| Total Debt | $1,273M | +$143M |
| Net Debt | $1,023M | +$151M |
| Inventory | $566M | +$62M |
| Operating Cash Flow | $278M | -$168M |
| Capex | $152M | -$58M |
| Free Cash Flow | $126M | -$110M |
| FCF 转化率 | 21.0x | — |
Net Debt/EBITDA 约 2.9x（基于 TTM EBITDA 估算），杠杆水平可控，但债务增加主要源于墨西哥收购融资。
资本配置：回购 $101M（9个月），剩余授权 8,069,320 股；季度股息 $0.4725/股，同比 +5%；完成 MXCB 收购（$66M），并新签 $1.3B 循环信贷（2026 年 5 月）。
前瞻指引：Q4 两分部 EBIT 均预计环比下滑，Reinforcement Materials 受季节性量降与区域组合影响，Performance Chemicals 因原材料成本追赶定价而毛利正常化。
一次性异常项：Q3 重组费用 $42M、养老金结算损失 $29M、法律与环境拨备 $5M、收购整合费用 $1M、离散税项 $19M，合计约 $96M 税前影响，剔除后 run-rate 盈利能力仍承压。
主要风险：Sarnia 二氧化硫合规（需 2028 年前完成）、Reinforcement Materials 定价压力、重组执行风险（预计再增 $22M 费用）。