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SEC filingZebra Q2 营收增20.4%至$1,557M，净利翻倍至$233M，IEEPA关税退款$73M为主要驱动。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net sales | $1,557M | $1,293M | +20.4% |
| Gross Profit | $825M | $616M | +33.9% |
| Gross Margin | 53.0% | 47.6% | +540 bps |
| Operating Income | $321M | $183M | +75.4% |
| Operating Margin | 20.6% | 14.2% | +640 bps |
| Net Income | $233M | $112M | +108.0% |
| Diluted EPS | $4.85 | $2.19 | +121.5% |
| Operating Cash Flow | $387M (H1) | $325M (H1) | +$62M |
| Free Cash Flow (Non-GAAP) | $361M (H1) | $288M (H1) | +$73M |
本季度营收增长强劲，报告口径+20.4%，其中Organic增长9.2%（剔除汇率-2.5%及并购/处置-8.7%）。增长主要来自CF分部（+25.9%），受Elo Touch并表及移动电脑销售驱动；AVA分部（+13.5%）受打印及机器视觉产品推动。所有地区均实现增长，其中Asia-Pacific增速最快（+23.1%）。
毛利率大幅提升540bps至53.0%，主要受益于IEEPA关税退款$73M及汇率利好，同时公司通过价格实现完全抵消了内存成本上升。经营利润率提升640bps至20.6%，反映毛利率改善及经营杠杆效应。
盈利质量方面，Net Income $233M同比翻倍，但需注意其中包含$73M一次性关税退款收益（税前）。剔除该收益后，run-rate净利约为$160M，仍显著高于去年同期$112M。经营现金流$387M（H1）高于净利$368M，现金流质量良好。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Connected Frontline (CF) | $903M | +25.9% | $219M | 24.3% | Elo Touch并表、移动电脑销售增长、汇率利好 |
| Asset Visibility & Automation (AVA) | $654M | +13.5% | $192M | 29.4% | 打印及机器视觉产品增长、IEEPA退款、业务组合改善 |
CF分部Organic增长7.5%，AVA分部Organic增长11.4%，均实现双位数或接近双位数的内生增长。AVA分部毛利率提升770bps至56.3%，表现尤为突出。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $157M | $125M (Dec 31, 2025) |
| Total Debt | $2,776M | $2,511M (Dec 31, 2025) |
| Current portion of debt | $2,275M | $141M (Dec 31, 2025) |
| Inventory | $733M | $729M (Dec 31, 2025) |
| Deferred revenue (total) | $835M | $842M (Dec 31, 2025) |
| Operating Cash Flow (H1) | $387M | $325M (H1 2025) |
| Capex (H1) | $26M | $37M (H1 2025) |
| Free Cash Flow (H1, Non-GAAP) | $361M | $288M (H1 2025) |
公司总债务$2,776M，其中短期债务$2,275M（主要为Term Loan A及Revolving Credit Facility，均于2027年5月到期）。公司计划2026年下半年进行再融资。Net Debt约为$2,619M（Total Debt $2,776M - Cash $157M），以H1年化EBITDA估算，杠杆水平可控。
资本配置：
一次性异常项（剔除后影响）：
主要风险与关注点：