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SEC filingQ2 营收增长 30.5% 至 $458.8M，但并购整合致经营亏损，净利微增。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $458.8M | $351.5M | +30.5% |
| Gross Profit | $100.1M | $73.8M | +35.6% |
| Gross Margin | 21.8% | 21.0% | +80bps |
| Operating Income | -$1.6M | $3.7M | -$5.3M |
| Operating Margin | -0.3% | 1.1% | -140bps |
| Net Income | $4.4M | $2.9M | +51.7% |
| Diluted EPS | $0.02 | $0.02 | 持平 |
| Operating Cash Flow | -$38.4M | -$40.9M | 改善 $2.5M |
| Free Cash Flow | -$75.5M | -$84.0M | 改善 $8.5M |
增长桥：Q2 营收 $458.8M，同比 +30.5%，主要由 KGS 分部驱动（+$101.4M，+36.4%），其中 Defense Rocket Support 业务因 hypersonic 系统需求强劲，加上 Nomad（$18.8M）和 Orbit（$21.4M）收购贡献。US 分部增长温和（+8.1%），Valkyrie 生产是主要动力。产品收入占比提升至 63.0%。
利润率归因：毛利率同比 +80bps 至 21.8%，服务毛利率改善显著（+200bps 至 22.5%），产品毛利率基本持平。但经营利润率大幅下滑至 -0.3%，主要因并购相关费用（$0.8M）和无形资产摊销增加（$8.8M），以及股票薪酬费用上升（+$7.7M）。SG&A 占收入比升至 19.0%。
盈利质量：净利 $4.4M 同比 +52%，但主要受益于利息收入净额大幅增加（+$11.4M），因现金余额充裕。经营现金流仍为负（-$38.4M），主因存货增加（$24.8M）和预付款项（$36.6M）占用资金，反映公司为应对供应链风险而加大采购。剔除并购相关费用后，run-rate 经营利润约为 $0.8M，仍处于盈亏平衡附近。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Kratos Government Solutions | $379.7M | +36.4% | $14.3M | 3.8% | 国防火箭支持、涡轮技术、微波产品，及 Nomad/Orbit 收购 |
| Unmanned Systems | $79.1M | +8.1% | $1.2M | 1.5% | Valkyrie 生产，但利润率仍低 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,437.6M | +$877.0M |
| Total Debt | $0 | 无长期债务 |
| Inventory | $235.9M | +$47.7M |
| Contract assets (unbilled receivables) | $405.4M | +$113.0M |
| Operating Cash Flow | -$38.4M | 改善 $2.5M |
| Capex | $37.1M | -$6.0M |
| Free Cash Flow | -$75.5M | 改善 $8.5M |
公司现金充裕，无长期债务，但营运资本占用显著，尤其是存货和预付款项增加，反映供应链管理策略。FCF 为负，但较去年同期改善。
资本配置：
前瞻指引：
关注点：