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SEC filingSpaceX 营收翻倍但亏损扩大，AI 基础设施投入与债务重组主导本季表现。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $7,814M | $4,071M | +91.9% |
| Gross Profit | $4,319M | $1,789M | +141.5% |
| Gross Margin | 55.3% | 43.9% | +1,140 bps |
| Operating Income | -$143M | -$970M | +85.3% |
| Operating Margin | -1.8% | -23.8% | +2,200 bps |
| Net Income | -$541M | -$1,008M | +46.3% |
| Diluted EPS | -$0.09 | -$0.34 | +73.5% |
| Adjusted EBITDA | $3,538M | $1,214M | +191.4% |
| Operating Cash Flow | $3,466M | $351M | +887.5% |
| Free Cash Flow | -$25,010M | -$6,032M | -314.6% |
本季度营收增长主要由 AI 分部驱动，其收入同比大增 247.5% 至 $2,561M，主要来自新增 AI 基础设施合同（$1,600M）。Connectivity 分部收入增长 65.8%，得益于 Starlink 用户数翻倍（12.0M），但 ARPU 下降 22.4% 至 $66，反映国际扩张和低价套餐影响。Space 分部收入增长 29.0%，客户发射次数增加。
毛利率大幅提升 1,140 bps 至 55.3%，主要因高毛利的 AI 基础设施服务收入占比提升。经营亏损收窄至 $143M，经营利润率改善 2,200 bps，但 AI 分部仍亏损 $1,257M，主要因数据中心扩张带来的高额折旧和研发投入。
盈利质量方面，净亏损收窄至 $541M，但包含 $1,545M 的债务清偿损失（主要来自提前偿还高息贷款）和 $539M 的数字资产未实现损失。剔除这些一次性项目后，调整后 EBITDA 为 $3,538M，同比增长 191.4%，显示核心业务盈利能力显著改善。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Space | $962M | +29.0% | -$542M | -56.3% | 客户发射增加，Starship 研发投入 |
| Connectivity | $4,291M | +65.8% | $1,656M | 38.6% | Starlink 用户增长，ARPU 下降 |
| AI | $2,561M | +247.5% | -$1,257M | -49.1% | AI 基础设施收入，广告收入下降 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $100,009M | +$75,262M |
| Total Debt | $38,433M | +$16,384M |
| Inventory | $2,718M | +$302M |
| Deferred revenue | $14,286M | +$2,170M |
| Operating Cash Flow | $3,466M | +$3,115M |
| Capex | $28,476M | +$21,511M |
| Free Cash Flow | -$25,010M | -$18,978M |
公司通过 IPO 和发行 SpaceX Notes 大幅补充流动性，现金及短期投资增至 $100B。资本开支激增至 $28.5B，主要用于 AI 数据中心建设。自由现金流为负，但公司认为现有资金足以支持未来 12 个月需求。