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SEC filingQ2营收增22.6%但净利降75.2%，现代口含烟高增长与关税退款推高毛利，SG&A激增拖累盈利。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $142,960K | $116,634K | +22.6% |
| Gross Profit | $93,704K | $66,623K | +40.6% |
| Gross Margin | 65.5% | 57.1% | +840bps |
| Operating Income | $16,713K | $26,327K | -36.5% |
| Operating Margin | 11.7% | 22.6% | -1090bps |
| Net Income (attributable to TPB) | $3,598K | $14,480K | -75.2% |
| Diluted EPS | $0.18 | $0.79 | -77.2% |
| Adjusted EBITDA | $15,243K | $30,472K | -50.0% |
| Operating Cash Flow | $4,068K | $29,230K | -86.1% |
| Free Cash Flow | -$1,159K | $23,054K | — |
增长桥：Q2营收增长$26.3M，主要由Stoker's产品分部驱动（+$38.0M，+54.5%），其中现代口含烟贡献$38.4M增长。Zig-Zag分部营收下降$11.6M（-24.8%），主要受Clipper打火机业务下滑$6.2M、美国纸张和烟卷纸下降$4.7M拖累。公司表示Clipper库存已在去年售出大部分，未来不再有显著收入。
利润率归因：毛利率大幅提升840bps至65.5%，主要受益于$12.3M关税退款抵减成本（占营收8.6%）以及现代口含烟的高毛利贡献。但经营利润率大幅下降1090bps至11.7%，主因SG&A费用激增91.1%至$76.99M，包括现代口含烟相关的运费、销售费用、人员薪酬及广告支出增加。
盈利质量：净利大幅下滑75.2%至$3.6M，除SG&A激增外，少数股东权益（NCI）从$2.5M增至$6.7M（+170.3%），主要来自合资企业（ALP）的利润增长。剔除一次性关税退款和NCI影响，核心盈利能力承压。经营现金流仅$4.1M，同比-86.1%，主因库存增加$25.7M（现代口含烟备货）和净利下滑。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Zig-Zag products | $35,381K | -24.8% | $8,751K | 24.7% | Clipper打火机业务下滑$6.2M |
| Stoker's products | $107,579K | +54.5% | $29,929K | 27.8% | 现代口含烟增长$38.4M |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash | $268,307K | +$45,547K |
| Total Debt | $294,145K | +$520K |
| Inventory | $133,434K | +$25,445K |
| Operating Cash Flow | $4,068K | -$25,162K |
| Capex | $5,227K | -$949K |
| Free Cash Flow | -$1,159K | -$24,213K |
Net Debt = $294,145K - $268,307K = $25,838K（计算值，基于披露数据）
资本配置：
一次性异常项：
主要风险：