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SEC filingPiper Sandler 二季度净营收同比增 24.9%，投行业务强劲驱动，盈利大幅改善。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net revenues | $495.5M | $396.8M | +24.9% |
| Investment banking | $361.5M | $281.0M | +28.7% |
| Institutional brokerage | $111.5M | $114.5M | -2.6% |
| Compensation and benefits | $308.7M | $258.2M | +19.6% |
| Non-interest expenses | $395.1M | $347.9M | +13.6% |
| Income before income tax expense | $100.4M | $48.9M | +105.3% |
| Net income attributable to Piper Sandler Companies | $67.8M | $42.2M | +60.8% |
| Diluted EPS | $0.95 | $0.59 | +61.0% |
| Pre-tax margin | 20.3% | 12.3% | +800bps |
| Compensation ratio | 62.3% | 65.1% | -280bps |
本季度净营收增长 24.9% 至 $495.5M，主要受投资银行业务强劲驱动，其中 Advisory services 收入增长 33.9% 至 $274.2M，得益于完成的 M&A 交易数量增加（67 笔 vs 49 笔）及平均费率提升。Corporate financing 收入增长 10.4%，受更多股权融资交易推动。Municipal financing 收入增长 18.1%，由 specialty sectors 强劲表现带动。
利润率显著改善，Pre-tax margin 从 12.3% 提升至 20.3%，主要由于经营杠杆改善。Compensation ratio 下降 280bps 至 62.3%，反映收入增长快于薪酬成本。Non-compensation expenses 下降 3.6%，其中 Outside services 下降 19.8%，主要因专业费用和法律费用减少。
盈利质量方面，Investment income 从亏损 $4.8M 转为收益 $14.1M，主要受公开股权估值上升推动，但剔除非控股权益后调整后投资收入为 $9.7M，仍显著高于上年同期的 $3.8M。经营现金流为负 $255.5M（上半年），主要因年度激励薪酬支付及应收款项增加，但属季节性特征。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Investment Banking | $361.5M | +28.7% | Advisory 增长 33.9%，Corporate financing 增 10.4%，Municipal financing 增 18.1% |
| Institutional Brokerage | $111.5M | -2.6% | Equity brokerage 增 8.3%，Fixed income services 降 13.8% |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $304.2M | $809.4M (2025年末) |
| Total assets | $2,326.9M | $2,592.6M (2025年末) |
| Short-term financing | $15.0M | $15.0M (2025年末) |
| Total shareholders' equity | $1,567.4M | $1,582.8M (2025年末) |
| Operating cash flow (H1) | -$255.5M | -$175.1M (H1 2025) |
| Capex (H1) | $9.9M | $25.4M (H1 2025) |
现金大幅减少主要因 Q1 支付年度激励薪酬及 Q2 支付特别股息。杠杆率 1.5x，调整后杠杆率 1.7x，保持稳健。